利欧股份  （002131 行情,资料,评论,搜索）所处的微型小型水泵行业，作为我国机械行业的重要组成部分，业内企业所经营的产品都被列入了国家鼓励类的产品，按相应规定享受优惠政策。作为细分行业中首家IPO上市公司，利欧将迎来新一轮的快速发展机会。 

　　发展前景广阔 

　　利欧股份所在的微型小型水泵与园林机械行业属于竞争性行业，公司由于产品自制率较高、规模优势、国际认知度较高、产品的环保性能突出等因素，形成了相对其他对手的优势。通过IPO上市，公司将募集到发展所急需的资金，从而能够进一步快速扩张规模，并规范内部管理和提高公司的知名度，迅速拉开与行业第二名的差距，巩固其小型水泵行业龙头企业的地位。 

　　公司的主要产品是典型的消费升级类产品，随着世界经济的持续增长以及人们对环境标准的提升，微型水泵和园林机械将保持快速增长，通过发行上市，公司的发展前景将更加广阔。公司募集资金主要投资于新增年产75万台新型高效水泵和新增年产68万台园林机械两个投资项目。募资项目投产后将有利于缓解公司目前的产能紧张状况，开拓北美市场，进一步扩大欧洲等原有市场份额，强化与特定国际品牌商的稳固供应关系。 

　　同时，在国内市场方面，中信建投认为，随着上市后公司品牌知名度的迅速提升，预计公司将迅速突破国内市场的市场占有率，并形成公司新的利润增长点。随着我国经济的快速增长，城镇化建设和消费升级，微型泵和园林机械均将呈快速增长的态势，公司上市后微型泵和园林机械的产能将分别增长30％和250％左右。公司产品开拓空间巨大，未来发展前景广阔。 

　　而对于公司面临的3个风险因素，国泰君安认为，公司都可以一一化解。首先，原材料价格波动风险。公司可以通过开发新产品、提高生产、采购规模进行一定程度对冲。其次，人民币升值。由于公司订单、生产周期较短，一般在一个月左右，汇率影响较小。并且，公司可以通过外汇借款进行对冲。最后，绿色壁垒风险及反倾销风险。针对欧洲的ROHS、PAHS等指令要求，公司已经积极采取应对措施，目前出口的产品均符合相关环保指令要求。 

　　收入将大幅增长 

　　根据公司目前所处发展阶段，基本上是稳定增长的格局，在公司募集资金投产后，公司收入将有一个较大幅度的增长。 

　　由于这两个项目已做了前期投入，关键的土地审批问题也已经解决，预计建设进程会短于预期，今年年中部分厂房可以使用，年底基本建成，明年年初有望投产。中信建投认为，一方面，公司本次募资用于园林机械产能扩张的力度相对较大，在现有市场基础和用户信任度的基础上扩大延伸产品的产能，对投资者来说投资收益风险是非常低的。另一方面公司募集资金后还将进一步加强建设，提升公司加工能力，拉开与同行业企业的装备水平和制造能力之间的差距，巩固和提升公司行业地位。 

　　按照规划，募集资金投资项目在今后3年逐渐投产，2007、2008、2009销售收入增长30％、40％和35％，两项目将分别增加销售收入2.6、2.18亿元。随着毛利率较高的园林机械比例增加，毛利率每年提高0.5％。两个项目将共增加利润总额4600万，净利润1500万以上。由于部分国产设备可以抵税，新增投资也将对公司所得税产生正面影响，2008年后所得税按25％缴纳。 

　　机构预测股价情况 

　　近期中小板股的发行市盈率平均为25倍，而近期上市的与公司成长性和行业相似的威海广泰和天马股份，首日涨幅在160％～260％。综合考虑一、二级市场之间的折价，和利欧股份的产品特性、公司规模、高成长性和较小的股本，多家机构对公司未来的盈利情况和当前的发行价格进行预测，大致可以归为以下几种情况。 

　　中信建投预测，对比主要机械类可比上市公司指标，利欧股份具有高成长性和消费升级概念，公司估值不应低于机械行业平均水平，所以公司发行价格定在25倍比较合理。开盘后动态市盈率将超过30倍。按照公司2006年业绩，认为公司发行价格在12-14元之间，上市开盘价格在20-25元之间。 

　　国泰君安预测，公司未来3年的每股收益分别为0.66、0.97、1.29元，增速分别为36％、46％、33％。通过参照与公司情况比较接近的威海广泰、江苏宏宝、晋亿实业、天马股份等几家公司的发行市盈率和估值，公司发行市盈率(按2007年每股收益)可定在13-16倍之间，发行价在8.64－10.63元之间。 

　　2007年动态市盈率可定在25-30之间，目标价格16.6－20元之间。平安证券预测，利欧股份2006年、2007年的每股收益分别为0.49元和0.65元，以2007年35.85倍市盈率所对应的合理价格为23.30元。考虑到公司的具体情况，预计上市定价在29～33元。