石基信息  （002153 行情,资料,评论,搜索）

　　光大证券

　　公司是国内酒店管理软件行业的领导厂商：公司专注于酒店管理软件行业，具有绝对领先的市场地位。公司拥有3000多家星级酒店客户，市场占有率22.4%，高星级客户市场占有率超过80％。

　　公司竞争优势短期无法替代，具备了行业整合的能力：公司的竞争优势来自与国际顶级酒店管理软件厂商的合作以及公司在行业内的客户基础和知识积累。公司通过并购确立了国内领先的市场份额。公司有能力利用自身的技术优势推行产品的标准将实现对行业的整合。

　　公司发展战略清晰，募集资金项目促进公司转型：公司的战略目标清晰，希望发展成为国内酒店信息管理系统领域主要的应用服务提供商(ASP)，符合软件作为服务的行业发展趋势。募集资金项目是公司战略实施的具体体现，可行性较强，将促进公司的成功转型。

　　盈利预测与估值：我们预测公司07年，08年，09年的EPS分别为1.44，2.06，2.64元，增长率分别达到40.76%，43.05%，28.15%.根据同行业可比上市公司PE水平，我们给予公司08年动态PE35-40倍估值，合理价值区间：70-80元。

　　风险分析：公司的部分核心技术来自国外合作伙伴，合作协议有时效性，存在到期无法续签的风险。但从正常市场行为分析，该种可能性较小。

　　公司的业务受酒店业建设周期影响较大，酒店建设高峰期过后公司业绩可能会存在波动的风险。

　　公司新的业务模式尚未成熟，存在一定的市场风险。

　　报喜鸟  （002154 行情,资料,评论,搜索）

　　东方证券

　　公司是国内排名较为前列的品牌男装企业，凭借中高档的市场定位和"永不打折"的营销策略其平均毛利率明显高于同类企业的水平。

　　公司目前的营销渠道以特许加盟为主，通过前10年渠道数量的快速增加已经完成了第一轮的规模扩张和品牌的建立，而04-06年主动放缓数量扩张步伐、进行内部的整合提高渠道的运作效率也取得了良好的效果。

　　我们认为公司的竞争优势主要体现在良好的品牌运作能力、积极有效的渠道扩张策略和职业化的管理团队等方面。公司以品牌和渠道建设为主的经营战略已经领先于国内的大多数生产型服装企业，而且符合国内服装行业的发展趋势，未来有望在行业整合竞争中获得较强的话语权。

　　公司募集资金主要用于自营渠道的建设和主导产品产能的扩大。我们认为上市有利于公司品牌知名度的提升和后续规模的进一步做大。

　　除了募集资金项目外，公司计划从07年开始启动新一轮的加盟渠道扩张战略，结合募集资金项目的建设，我们预计公司07年开始将进入新的快速成长期，未来3年的盈利复合增长率在34%左右。

　　参考同行业可比公司的估值水平、公司品牌企业的定位以及未来的业绩成长性，我们认为公司上市后给予07年35-40倍的动态市盈率较为合理，对应的合理股价在19.95元--22.80元之间。

　　公司的投资风险主要来自于子行业增长相对缓慢而公司规模相对较小带来的竞争不确定性以及营销渠道模式转变带来的挑战和可能的冲突。

　　辰州矿业  （002155 行情,资料,评论,搜索）

　　海通证券

　　公司是我国目前第八大黄金企业，未来有望成为第五大黄金公司。公司为湖南省最大的产金公司，2005年标准黄金产量为2.45吨，以矿山产金量计算，在国内黄金生产企业中排名第8位。目前，公司拥有金黄金属储量为21吨，平均金品位为6.71克/吨。未来几年内，公司计划提高黄金储量达到130吨以上，矿产金产量达到5吨左右，矿产金产量上升到全国第5位。

　　公司是我国和全球第二大锑产品生产企业，公司力争成为国内乃至全球锑、钨行业具有影响力的生产企业。公司目前拥有锑金属储量12.37万吨，钨金属量1.71万吨。2006年公司锑锭和氧化锑的生产销售居全球第二；控制市场分额(锑金属量)在15000吨以上，约占全球的10%。未来公司将锑储量由12万吨提高到60万吨以上、钨储量由1.7万吨提高到3万吨以上；金属锑、钨精矿产量将由2006年7367吨、2150吨分别提高到2009年的2万吨和4500吨左右。同时，公司将重点突出自身在锑和钨行业的控制力，并择机延伸产业链，提高产品的附加值和盈利能力，力争成为国内乃至全球锑、钨行业具有影响力的生产企业。

　　公司拥有金锑钨及其共(伴)生矿精细分离选冶的核心技术，金、锑、钨的勘探、采选、冶炼和深加工的经济技术指标多年来均居国内领先水平。公司在采、选、冶等各业务环节对共(伴)生的金、锑、钨的回收率、直收率均在90%以上，达到国内先进水平。

　　本次募集资金将用于本部和子公司矿山资源综合利用项目及公司所控矿权的金锑钨资源勘探项目。未来几年，公司业绩将快速增长，预计2007-2009年每股收益(摊薄)分别为0.43元、0.76元、1.22元。

　　根据海通证券DCF估值模型及运用PE估值方法，公司股票核心价值区间在21.05－24.14元，对应2007年全面摊薄市盈率水平为48.95－56.14倍，公司发行价格为12.50元，有68.40%-93.12%的空间，建议申购。

　　通富微电  （002156 行情,资料,评论,搜索）

　　海通证券

　　公司在高度竞争的国内封装市场上，处于第八名，在内资集成电路封装企业中处于第一名，公司客户结构相当优秀，具备明显竞争力；募集资金项目在2008底达产，预期公司的价值投资区间在13.50~16.20元左右，建议申购。

　　行业发展趋势良好：预计国内封测业2005-2010年间复合年增长率可望达到25%左右。

　　公司的主营分析。最近三年公司收入呈现快速成长态势，其中低档产品比重逐渐降低，高档产品逐渐上升，主营利润贡献接近17%，公司主要以中档产品为主，总体而言，公司的中低档产品的毛利率有上升态势，原料价格上升对毛利率有一定的负面影响，公司长期成长动力主要来自扩产和产品结构进一步改型。

　　公司竞争力分析。1)经过多年积累，公司形成了一批以国际大企业为主体的稳定、高端客户群；2)公司在国内封装企业中处于第八位，在内资的集成电路封装企业中处第一；3)由于外资企业加快进入国内市场，内资企业借用融资平台加快扩张，公司行业地位面临前狼后虎的考验，公司目前仍然相对国内企业有一定先发优势。

　　募集项目分析。公司募集资金项目市场中，预期在2008年底达产，我们预期明确的成长将在2009年出现。

　　盈利预测和投资建议。基于假设和利润预测模型，我们预计公司2007~2009年的摊薄每股收益分别为0.37，0.54元和0.76元。公司上市后合理目标价在13.50~16.20元/股左右，建议申购。

　　正邦科技  （002156 行情,资料,评论,搜索）

　　中投证券

　　正邦科技主营饲料，以猪禽饲料为主。正邦科技主营业务为饲料的生产和销售及养殖、良种繁育。饲料以猪禽饲料为主，水产饲料为补充；养殖、良种繁育包括畜禽及水产品育种、养殖。

　　林印孙为正邦科技实际控制人。正邦科技发行前为5629.7万股，此次发行后总股本为7529.7万股，林印孙持有正邦集团85%的股权，发行后正邦集团持有正邦科技45.41%的股权，林印孙间接持有正邦科技38.60%为公司实际控制人。

　　正邦科技募集27,325.82万元投向六个项目。预计2009年开始产生效益，将增加年销售额12.3亿元、年利润总额7913.81万元。

　　预计正邦科技2007年销售收入16亿元、2009年26亿元、2010年达到40亿元。2007年正邦科技建成及扩建饲料厂项目3个，销售收入达到16亿元；到2010年，正邦科技饲料产能达到200万吨、出栏商品猪100万头，年销售收入达40亿元。2012年达到400万吨饲料年产量、出栏商品猪150万头，销售额将突破100亿元。

　　正邦科技的合理价格为27.36元。我们预计2007年～2009年公司每股业绩为0.55元/股、0.72元/股和0.99元/股。按38倍PE对公司2008年EPS估值，对应合理价位为27.36元。按1.43倍PEG对公司2007年EPS估值，对应合理价位为27.53元。我们取两种估值的下限作为公司的合理股价为27.36元。

　　风险提示：原材料供应风险。由于饲料业毛利率低，主要原材料玉米和豆粕价格的波动会对公司业绩产生直接影响。