建行荣归，创回归速度、筹资金额多项记录。

    记者了解到，13日下午六时许，建行综合200多位询价对象的意见，敲定了最终的发行区间：6.15元到6.3元人民币，较市场早先的预期略高。

    而仅仅两年前(2005年10月),建行H股上市,2.35港元/股的发行价能否为投资者接受和认可,都悬念尚存。应该说，建行体会过先行者的光荣和代价，也收获了后来者的成功和喜悦。两年中，无论是市场形势，还是 中国银行(行情 股吧)业自身的形象都已不可同日而语。

    另据了解，建行将采取网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式，在A股市场首次公开发行不超过90亿股人民币普通股。这是继北京银行后，根据监管层提议取消向战略投资者配售的第二家。为增加市场的股票供应量，这种方式未来将更为普遍。

   有分析师认为，当前资金流动性充沛，建行自身的业绩亦与不俗表现，公开发行后，二级市场股票仍有上升空间，10元的价格亦指日可待。 

   不过，也有业内人士对其后续走势的成长性和可持续性表现出了隐约的忧虑。持此观点的人士表示，高位回归肯定会开门见喜，但“如果在三个月里就走完了一年的路”， 恐怕也会透支后续上涨空间和潜力。特别是港股直通车一旦开通，一些实力雄厚的买家很有可能通过H股买入并持有国内银行股，毕竟较H股而言，A股价格往往较高。

    当日，建行H股最高价一度达到6.880港币，后收于6.860港币。

    受建行回归行情影响，银行股都有不同程度上涨，为大盘贡献逾18点。收盘时， 工商银行(行情 股吧)涨1.10％，中国银行涨0.68％， 招商银行涨1.71％，民生银行涨3.37％， 浦发银行涨2.31％， 华夏银行涨停。

     与平安设立合资寿险公司并无实质进展

     建行回归，其综合经营方略再次备受关注。“证券银行保险一个都不能少，”这是建行新春媒体联谊会上一副春联的上联。其发展综合经营的勃勃雄心，至今仍令人印象深刻。但据接近消息的核心人士透露，外界尤为关注的合资保险公司，并无实质进展。

     事实上，早在一年前，记者就率先报道过建行希望与平安设立合资保险公司的设想(详见《建行新掌门的三次亮相背后》)，这一计划在得到银监会批复后，迟迟没有得到保监会放行。消息人士表示，目前没有任何迹象表明，这一申请近期有获准的可能。而且在自身风险仍相对捉襟见肘的情况下，银行大肆发展综合经营，到底是该拍手称快还是谨慎观望，值得深思。有权威人士甚至曾不无感慨地表示，此举无异于“与虎谋皮”。

    不过通过增资扩股，建行正在以建银国际为平台，积极打造其投资银行品牌，并期待未来会有较为抢眼的表现。

     9月25日挂牌 建行创回归速度纪录 

　　A股市场又迎来重量级银行股。当初在H股上市历程中充当探路者的建设银行(0939.HK)两年后终于可以衣锦还乡，9月7日顺利过会。

　　记者获悉：建行将于9月11日启动预路演，9月25日挂牌上市。从8月27日正式递交上市申请至挂牌不足一月，创下回归速度纪录。

　　受建行回A消息刺激，建行H股价格高歌猛进，雷曼兄弟已将建行H股目标价上调至7.22港元，其H股股价亦不断创出新高，9月6日，建行H股收盘价为6.84港元。

    美国银行未行使反摊薄权力

　　接近建行消息人士表示，建行回A后成为迄今为止A股筹资额最大的发行几无悬念。此前A股IPO集资额最高纪录保持者是工商银行(601398，1398.HK)，去年10月工行A股发行为149.5亿股，总计融资466.4亿元人民币。而此次建行发行不超过90亿股A股，占发行后总股本的3.85%，目前有消息表明，建行A股IPO定价区间预计为5.8元～6.2元人民币，计划募集资金不超过558亿元人民币。

　　虽然建行A股规模远低于工行发行规模，但得益于近一年间股市的水涨船高，目前预计的建行A股发行价格已经超过当初工行的发行价3.12元，这将助力建行成为A股筹资的“龙头老大”。

　　另据透露，建行的战略投资者美国银行迄今为止并未正式提出行使反摊薄权力的要求。此前，美国银行持有建行股份19.9%，此次发行后，其持股会略有稀释。按照3.85%的发行比例计算，美国银行持有的股份将会减少约0.7个百分点。

　　据市场分析师认为，当前资金流动性充沛，建行自身的业绩亦有不俗表现，公开发行后，二级市场股票仍有上升空间，10元价格亦可期待。

　　尽管市场对建行的回归格外期待，但潜在的投资风险亦需清醒认识，不少业内人士对建行后续走势的持续性表现出隐约忧虑。

　　建行的招股说明书显示：“本次A股发行募集的资金扣除发行费用后，将全部用于充实本行资本金，提高资本充足率。”事实上，目前建行的核心资本充足率和资本充足率分别为9.43%、11.34%，远高于监管部门规定的4%和8%,但较2005年11.08%的核心资本充足率已有下降。

    取消战略配售  增加市场供应

　　除回归加速外，建行此次发行方式选择的细微变化同样耐人寻味。从中或许不难看出监管层市场调控思路的变化。

    建行的招股说明书显示，此次将“采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的”发行方式。知情人士透露，这是继北京银行之后，第二家不再向战略投资者进行配售的公开发行。

   “有关部门希望以此来增加股票市场的供应量”，前述人士告诉记者，“未来这种方式将有更为普遍的应用。”

    其实从即将上市的北京银行在发行方式选择上的微妙变化，这种调控思路已初现端倪。北京银行数日前公布的预披露信息显示，他们将选择“向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售和网上资金申购发行相结合”的发行方式。仅仅几天后的9月3日，北京银行正式对外公布的招股说明书则将发行方式不动声色地修改为：“采取网下向询价对象询价配售和网上资金申购发行相结合的”发行方式。

    而此前参与A股发行的银行无一例外地采用了三种方式相结合的配售方式。按照证监会此前发布的《关于进一步完善股票发行方式的通知》，战略投资者可参与股票配售，监管部门将其定位为“与改造公司业务联系紧密且欲长期持有发行股票的企业法人”。与之相应的《法人配售发行方式指引》显示，发行量在8000万股以上的，对法人的配售比例原则上不应超过发行量的50%；发行量在20000万股以上的，可根据市场情况适当提高对法人配售的比例；原则上，战略投资者不超过2家。

    “此举除了考虑正常的融资功能外, 还考虑到投资者对公司后续发展的支持情况, 以及不同投资者对股价的稳定作用。” 分析人士告诉记者，“现在看来稳定股价的历史作用已经让位于率先满足投资者和资金对于新股发行的渴望与追捧。通过扩容等多种手段对市场加以调控。”

    上海证券报和申银万国最新发布的《股市月度资金报告》显示，8月份，A股市场的存量资金一举增加2200亿元至13000亿元，再创历史新高。A股市场在最近两个月内连续刷新资金纪录，合计流入资金逾3000亿元。

    而与此同时，监管部门对新股的审核速度也明显加快。七八月间，发审委审核的拟上市公司家数达27家，比此前两个月多出20家。“建行加速回归，与此似不无关系。”分析人士表示。

    大股东增资助阵 建银国际谋划“海归”

    编者按：截至目前，我国金融业发展仍然维持以银行为重心的局面，因此，商业银行如何提升盈利能力至关重要。虽然受制于《中华人民共和国商业银行法》，内地商业银行在综合经营方面仍然有诸多禁区，但在众多业内人士看来，稳步推进综合经营，是提高我国金融业竞争力的必然选择。包括国有股份制商业银行在内的众多银行，已经开始在这方面作出了种种尝试。 

　　在习惯于论资排辈的投资银行界，成立仅三年的建银国际(控股)有限公司似乎还无足轻重，然而建设银行(0939.HK)却打算支持建银国际大干一场。 

　　记者日前获悉，建行正在酝酿对建银国际的增资计划，以强化其“江湖地位”；同时积极谋划建银国际“海归”，希望不失时机地以注册或并购方式分享内地资本市场发展的机遇。 

　　调兵遣将 

　　春节前夕，建行原投行部总经理王贵亚受命出任建银国际董事长。有迹象表明，建行日后还会通过一系列的组织措施保证，支持这个雄心勃勃的年轻人放手一博。他们希望这位计财部前总经理，能为建行开辟出一块利润丰厚的“蓝海”。 

　　“一方面，我们计划通过对建银国际增资等方式，进一步扩大、充实，并将其整合到总行层面进行运作，藉此迅速做大境内企业在香港上市业务；另一方面，我们已经向监管部门递交了‘海归’申请，而且也在与内地一些好的机构接洽，希望通过并购的方式，分享内地资本市场的发展机遇。”在接受记者专访时，王贵亚表示，为实现从“红海”到“蓝海”的战略转型，建行为建银国际选择了一条“境内外并举，自我发展、引进、兼并相结合的高起点之路”。 

　　“虽然眼下想要拿到A股市场的通行证有难度，但投资和并购并不存在障碍，而且很多新的产品即使不用这个牌照也完全可以操作。”王贵亚说。 

　　目前，建行已经通过对原有产品的整合与创新，全面推出了短期融资券、国际债券、信托受益凭证、资产证券化、项目融资、境内外IPO(首次公开发行)及再融资、股权投资、财务顾问和财富管理等九大类产品和服务。建行设立租赁公司的申请也已报批，预计很快就能获准成立；在银监会的鼓励和支持下，信托业务也曙光将现。 

　　与此同时，建行系统内部也进行了组织结构的相应调整，未来建行的投行部将会涌现出一批MD(董事总经理)、ED(执行总经理)、SVP(高级副总裁)。 

　　转型诱惑 

　　“在宏观调控背景下，商业银行的信贷规模不可能也不应该过大，但流动性过剩的局面还将持续，必然要求转化为投资。而传统的公司集团客户不仅议价能力强，而且对传统业务的需求也日渐减少，这就要求商业银行审时度势，通过转型服务客户，寻求新的利润引擎。”王贵亚认为，发展投行业务是形势所迫，也是大势所趋。 

　　“随着中国经济的持续稳定增长，中国居民的财富已经开始进入了一个快速增长的阶段，随之而来的是居民对于投资理财金融服务日益旺盛的需求，这将推动银行零售业务市场进入迅速发育和高速增长期。这也是国外发达市场曾经的发展趋势。”王贵亚认为，银行拓展财富管理和理财业务有很多好处，也有巨大的空间，“应该是我们的发展重点”。 

　　事实上，建行的投资银行部成立不久，就已经推出了信托理财、财富一号、用于新股申购和投资于基金的诸多理财产品。王贵亚透露，他们正在研究推出上市公司股权投资理财产品、私募股权投资理财产品以及其他“一对一”信托理财产品。 

　　王贵亚的另一个目标是用两到三年的时间，将建银国际打造成一流的中资投行，并择机上市。但他同时说，对于目前的建银国际而言，产品和人才是两个很大的挑战。 

　　品牌、人、利益 

　　尽管制定了雄心勃勃的战略宏图，但观察人士认为，建行投行大梦能否成真，三件事至关重要：品牌、人、利益。 
　　“除非进行大的并购重组，如果只是依靠建银国际单枪匹马地发展，至少要五到十年的时间，才能形成一定的品牌影响力。”对于建行的努力，有外资投行人士不以为然。王贵亚表示，单纯就IPO业务而言，的确要很长一段时间才能打响品牌，但直接投资、财富管理、衍生产品、期货交易等业务，只要有人才，完全可能立竿见影地发展起来。 

　　事实上，无论是品牌构筑，还是业务的发展，归根结底都是人才的较量。“在国内拿项目靠什么？靠关系。谁出面非常重要，团队中有没有大名鼎鼎的人物至关重要。管理层是否重视，大老板能否亲历亲为很关键。”一位有过切身体会的中资投行人士说，如果没有高层的充分支持，银行系投行发展将举步维艰。但对建行而言，这似乎并不是问题。事实上，无论是建行董事长郭树清还是行长张建国，在“把个人的影响力最大限度地为企业所用”上，似乎从来都没犹豫过。 

　　“利益能否理顺同样至关重要。对中资银行系的投行而言，有两大待解难题。”一位中资银行系资深投行人士告诉记者，“如何摆平传统商业银行业务与新型投行业务之间的利益关系很重要。没有富有竞争力的薪酬，就很难吸引真正能干的人才。但从事新兴业务的员工收入如果远远高于传统业务职员收入，又会影响到内部‘和谐稳定’，此其一。其二，香港和内地很多业务是交叉的，但收入却相当悬殊，利益分摊不合理，影响不可小觑。事实上，我们就深受其扰。” 

　　而王贵亚透露，建银国际正在积极探索一套有别于传统商业银行的激励机制。“一方面，每做成一单业务，总行都会给予单独激励，而且直接对应到个人。另一方面，要建立合理的海内外利益分摊机制。比如，国内的分支机构向海外推荐一单IPO业务，除了能得到整个承销业务的25%的利润分成之外，总行还会单独拿出20%甚至更高比例对其加以奖励。”即便如此，王贵亚仍然认为这些激励措施“还不够”，并表示今后还将逐步向市场化靠拢，“使薪酬和激励机制更富吸引力。”