分拆上市可以弱化雅虎、软银对阿里巴巴集团各公司业务的约束力

　　在与雅虎合作后第二年，阿里巴巴集团启动了上市准备工作。2006年9月，阿里巴巴在开曼群岛和英属维尔京群岛分别注册成立Alibaba.com Limited(下称“开曼公司”)和Alibaba.com Investment Holding Limited(下称“投资公司”)，开曼公司作为上市主体，100%控股投资公司。

　　随后在2006年年底前，Alibaba.com China Limited(下称“中国阿里巴巴”)和杭州阿里巴巴广告有限公司(下称“杭州阿里巴巴”)分别在香港和内地注册成立。中国阿里巴巴全权控股了境内公司，而杭州阿里巴巴则作为与阿里巴巴网络科技订有架构合约的经营中国交易市场的平台存在(详见后架构合约)。

　　2007年1月起，投资公司先后将阿里巴巴集团相关子公司收购至旗下，其中包括代价2500万元的Alibaba.com， Inc.以及并无实际资产的Alibaba.com Taiwan Holding Limited、Alibaba.com Japan Investment Holding Limited和香港阿里巴巴三个控股公司。

　　而中国阿里巴巴一方面收归了Inter Network Technology Limited(主要资产为阿里巴巴网络科技上海公司)、北京新雅在线信息技术有限公司两家控股公司，另一方面则分别以1.08亿元、4670万元收购了阿里巴巴网络技术、阿里软件全部股权。

　　阿里巴巴网络技术成立于1999年9月，负责为公司的用户和付费会员提供软件及技术服务，以及为杭州阿里巴巴、阿里巴巴香港提供交易市场网站的技术支持；阿里软件成立于2004年，拥有着公司业务所使用的诚信通软件，两者均为阿里巴巴在境内的主要营运公司。

　　阿里巴巴集团B2B业务的一部分核心资产被香港阿里巴巴收购，价格为2.343亿元，香港阿里巴巴成为经营阿里巴巴国际交易市场网站的营运公司。另一部分B2B资产则被杭州阿里巴巴仅以10万元的价格获得，杭州阿里巴巴成为经营阿里巴巴中国交易市场网站的营运公司。

　　这里涉及到杭州阿里巴巴与阿里巴巴网络科技订立的一份架构合约。由于国内法规限制外商在中国投资提供增值电讯服务(包括提供互联网信息服务的业务)，作为外资企业的阿里巴巴网络科技通过杭州阿里巴巴来经营中国交易市场的网站。杭州阿里巴巴由马云和谢世煌分别持有80%及20%权益，由开曼公司承担经济风险，列入合并报表范围，实质上等同于上市公司的全资附属公司。至2007年7月下旬，公司架构重组完成，并先后向阿里巴巴集团支付了4.14亿元。

　　7月底，开曼公司向联交所递交了上市申请。10月12日，作为上市主体，开曼公司进行了股本变换：原法定股本由5万美元(5万股)增至80万港元(80亿股)，已发行股本由1美元增至48.25万港元(48.25亿股)。

　　对于分拆上市问题，卫哲对《证券市场周刊》表示：“第一，从客户利益价值最大化来考虑，只有目前B2B的客户最需要实现这么一次国际化提升；第二，从投资角度来说，将不同类型的互联网公司分拆上市而非整体打包，可能更符合投资者的需求。”

　　更重要的是，分拆上市可以弱化雅虎、软银对阿里巴巴集团各公司业务的约束力。马云曾对阿里巴巴集团架构模式的改变做出表态：阿里巴巴集团原来只有一个董事会，如果一个投资者的脑袋坏了，就全坏了，风险较大；分成5家各有独立董事会的公司，基本上摆脱了某一天被某家投资方控制的风险。