这个冬天有点冷，红红火火的Ａ 股一落千丈，从6124点到5032点，虽然底部渐趋明朗，但对广大散户来说，这个冬天也许特别难熬。在对市场的忧虑下，“新股”由于在开盘当日都有不菲收益而得到广大投资者的青睐。 　　

　　先不论超级大盘股中国石油  （601857 行情,资料,评论,搜索）冻结资金3．3万亿，中小板的一个小盘股广百股份竟也能冻结万亿资金，资金的堆积程度可见一斑。从收益上看，近期上市的云海金属  （002182 行情,资料,评论,搜索）和怡亚通  （002183 行情,资料,评论,搜索）首日上涨了115％和119％，而此前动辄上涨200％，甚至300％，摇得新股的投资者都赚得盆钵满盈。但证券市场有人赚钱就有人亏钱，谁在为“新股”买单？谁又是“新股”投机的最大赢家？ 　　

　　“亚洲最赚钱公司”中国石油上市后的表现或许就给出了最佳演示。自上市首日，公司股票以48．60元开盘后一路回落，本周一最低下探至36元，短期最大跌幅已超过20％，套牢资金超过千亿元，创造了Ａ股市场新股上市套牢资金最多的纪录，也因此成了中国股市上最套人的公司。而打开Ｋ线图，会发现大部分的新股高开后持续走低，“打新”者获利出局，巨大的投资风险带给了二级市场。 　　

　　新股的真正风险在于二级市场为一级市场买单，在市场还没有实行Ｔ＋0的条件下，任何投机资金都无法通过单日交易的对倒来牟取暴利。而在新股高开低走的格局中，只有存量股票才有高位得利的资格，高位买入的只不过是高位接盘的套中人。 　　

　　这也可以看出，大部分情况下，“炒新”者是在为“打新”者买单。而“打新”者是谁？“炒新”者又是什么群体？ 　　

　　“打新”与“炒新”是针对所有投资者的，但同作为“打新”者，中小投资者显然无法与机构投资者抗衡。构投资者既能参与网下配售，又能参与网上申购，而中小投资者只能在网上申购。 　　

　　加上在网上申购实行的是资金多多益善的申购政策，这就使得新股发行的份额基本上都集中到了机构投资者的手上。 　　

　　新股在上市首日遭遇哄抬，这里面固然不乏炒新游资的推波助澜，但打新主力的顺水推舟显然起了更大的作用。打新资金用推高股价的方式吸引游资，然后在股价拉高的过程中迅速出货，这不仅大大增加了他们打新所获股票的一二级市场利差空间，而且也大大提高了资金利用率，他们可以更多的资金更高的频率在一二级市场来回进出，从而获得更大的利润。 　　

　　而打新和炒新的利益背离，使得买单者多为中小投资者。大多数散户受资金所限与中签无缘，他们投身炒新无非是想沾一点新股的光，但新股上市后较为普遍的高开低走却让他们的追新行为成了“飞蛾扑火”。至于一些稍有一定资金实力的游资，他们虽然也有可能通过中签获得一部分新股，但他们在这方面可能得到的好处远不能同享有二次申购和反复申购特权的公募基金和其他机构相比。而国内媒体的最新一项调查显示，七成投资者炒新亏损。