参与增发的风险进一步加大，即使理性的基金也难以防范。

　　1月17日，名流置业(000667.SZ)增发申购日，开始停牌。及至1月22日，受大盘巨跌影响，该股复牌后即以跌停开盘。

　　1月29日，名流置业涨幅达到4.4%，收于14元，但仍未达到增发价15.23元。

　　目前，参与该股增发的华宝兴业动力组合股票型证券投资基金，股账面亏损超过1800万元。

　　2008年以来，共有9家公司进行了公开发行，但截至1月29日收盘，仍有6家公司股价低于增发价，给参与其中的基金带来3.2亿元账面损失。

　　增发不算避风港

　　1月份，上市公司增发频率明显加快。

　　截至1月29日，共计31个公司进行增发活动。这种数量是2007年任何月度都无法比拟的。

　　增发激起了机构尤其是基金的投资热情。

　　元旦过后，一方面多空双方的对决让基金投资无所适从，另一方面，基金重仓的大盘蓝筹股持续低迷，不少都被腰斩，令许多基金套利途径出现了阻碍。

　　而"双十"限制制约了基金深度参与小盘股的能量，而对投资者的契约又让基金不得像赵丹阳那样"挥一挥衣袖"，一走了之。

　　于是，基金选择投资路径，参与增发似乎是一个不错的选择--因为在过去大部分时间中，增发总能带来盈利。

　　但是，去年11月的调整开始显现出增发的危险，许多个股破发。而今年1月15日大盘进入调整以来，公开发行的个股破发成为常态。

　　不算去年增发的个股，今年公开增发的9家上市公司，其中就有6只股价破发。其中不乏云铝股份  （000807 行情,资料,评论,搜索）(000807.SZ)、金融街(000402.SZ)等绩优股。

　　重金购买的基金自然牵累其中。

　　截至1月29日，6家破发公司共造成基金亏损3.2亿元，即使对冲掉另3家公司基金账户的赢利，基金仍有1.4亿元的净亏空。

　　令基金亏损最严重的是金融街。

　　商务地产股金融街增发价27.61元，吸引了63只基金参与，截至1月29日，该股收报24.97元，较增发价下跌2.64元，导致基金2.2亿元的账面亏损。

　　其中，华夏红利混合型开放式证券投资基金账面亏损达2200万元，华宝兴业多策略增长证券投资基金、工银瑞信稳健成长股票型证券投资基金的亏损，均在1000万元之上。

　　给基金带来损失较大的还有双良股份(600481.SH)，基金共亏损4000多万元。

　　破发分析

　　今年破发的上市公司中，名流置业和金融街属于房地产业，占破发公司的三分之一。事实上，房地产龙头股万科(000002.SZ)早在去年8月就已进行增发，当时参与者趋之若鹜，上百家机构申购，但时至今日，万科仍处于增发价之下。

　　中投证券研究员丁俭认为，紧缩宏观调控政策出台后，房地产业是最先反应的。企业间接融资能力受到非常大的削弱，而在直接融资的资本市场中，以万科和金融街为代表的破发案例，势必会造成机构对房地产企业增发的防范。

　　目前，已经产生这种怪圈：为熬过宏观调控难关，需要资金的房地产上市公司进行增发，然而，股价破发导致机构参与度降低，进一步影响企业的增发效果，房地产上市公司融资难度加大。

　　事实上，上周实施的名流置业公开增发，仅3家机构参与，只有1家基金公司，这表明基金对增发板块已不看好。

　　公开增发的9家公司，实施时间均在1月18日之前，之后却无后继者。

　　可以理解的是，在1月前半个月，股市以反弹为主，上市公司选择此时进行增发，市场环境较好，圈钱难度相对较低，而1月15日开始，上证指数出现了大幅调整，上市公司随即调整策略，择机增发，不但可以发出好价钱，亦可以吸引机构参与，其圈钱心态暴露无遗。(曹元)