羸弱的信号已经传导到了一级市场，大盘优质股可能推迟发行。一个典型的例证是，紫金矿业(2899.HK)通过中国证监会回归A股审批已经两个多月，但截至目前，尚未拿到正式发行批文。

　　2007年12月26日紫金矿业通过审批，预计2008年1月份发行A股；后因“绿色证券令”、招股说明书财务资料过期、0.1元每股发行面值等技术问题搁置。2月26日，紫金矿业通过国家环保总局的环保核查；3月7日，紫金矿业公布2007年年报并提交证监会；表面看，技术层面问题已经解决。但记者调查得知，市场剧烈震荡、缺乏做多资金、A股市场未能企稳之前，紫金矿业A股IPO恐难成行。

　　大盘股上市暂缓

　　目前市场震荡很大，受“融资门”和“解禁潮”影响，交易量萎缩严重。这个时候发行A股对于监管层、市场、公司和投资者来说都不是件好事。

　　接受记者电话采访时，紫金矿业董事会秘书郑于强正在为3月7日公布2007年年报忙碌。记者问及什么时候能发行A股，郑于强的回答有些无奈：“谁也不知道什么时候放行，包括我在内，这已经是我们能力之外的事情了。”

　　“我们能对外界解释的是，招股说明书中的财务资料来自于2007年半年报，证监会要求我们补充最新财务资料。”郑于强这样解释紫金矿业迟迟不能发A股的原因。

　　长城证券有色金属研究员雷万钧认为，目前的市场状况实际成为紫金矿业回归A股的最大障碍。“目前市场震荡很大，受‘融资门’和‘解禁潮’影响，交易量萎缩严重。这个时候发行A股对于监管层、市场、公司和投资者来说都不是件好事。”雷万钧说。

　　2007年12月26日，紫金矿业——国内最大的黄金生产企业获中国证监会回归A股审批，彼时，上证A股指数收在5233点；两个月后的2008年2月26日，紫金矿业通过国家环保总局核查，当天上证指数收盘于4238点，两个月内下跌了19%。

　　根据紫金矿业招股说明书，此次将发行A股15亿股。据摩根大通最近一期评级报告，依据黄金价格持续上涨及A股发行等利好，重申紫金矿业H股“增持”评级，目标价调高至16港元，而近日紫金矿业H股价格徘徊在10港币左右。依此计算，紫金矿业A股融资规模有可能超过200亿元人民币。

　　雷万钧预测，紫金矿业是国内黄金巨头，远高于国内同行业的净资产收益率、不断进行的海外扩张等都会引来各路资金追捧，冻结资金很可能达到数千亿元。“这样，市场有可能再次陷入中石油(601857.SH)回归时的状况。”雷万钧分析，而这显然不是证监会想看到的。

　　近两个月来，通过开闸尘封5个月的新基金发行、基金专户理财陆续出炉等“救市”措施，持续下跌的A股勉强站稳在4000点上方，近几日交易量刚刚开始复苏，大规模IPO将会葬送监管层两个月来的“救市”努力。

　　所以，紫金矿业IPO只能暂缓。

　　国泰君安分析师郭天佑认为，不排除监管层进一步延缓其他A股发行的可能。

　　利用银行贷款海外扩张

　　目前，国际市场对非再生性资源的争夺已经白热化，矿产企业并购重组将是未来几年市场的重要主题。

　　“A股暂不能发行没有影响到紫金矿业的海外扩张，我们还有200亿元的银行贷款额度没有使用。” 从郑于强口中，听不出迟迟不能发A股的焦虑。

　　根据紫金矿业A股招股说明书，此次发行15亿A股募集资金主要用于海外矿产收购。其董事长陈景河也曾雄心勃勃地宣布——紫金矿业的目标是15年后成为国际矿业巨头。

　　早在2006 年底，紫金矿业已在福建、新疆、贵州、内蒙、吉林、青海、西藏、黑龙江以及河南等二十多个省投资组建了约 80 家下属公司，完成国内扩张布局。

　　2005 年，紫金矿业介入缅甸 MWETAUNG (母韦当)镍矿的合作勘探项目； 同年8 月 17 日，入股加拿大顶峰矿业公司并成为其第一大股东，拥有 21%股权； 2006 年， 通过股权认购协议，购买英国伦敦上市公司 Ridge Mining 增发的 20 ％股票和 9.9% 的认股权证，成为该公司最大股东。据统计，2005年至2007年底三年期间，紫金矿业共计完成海外收购7起，投资超过100亿元。紫金矿业的机械臂已经伸向了南非、加拿大、越南、缅甸、俄罗斯、英国等十几个国家或地区。

　　“我们希望在海外收购一些至少蕴含50吨黄金的金矿，以扩大黄金储备。”陈景河曾如此表示。紫金矿业的跨国发展路径有两条：一是收购矿山自主开发，二是通过资本市场进行并购。

　　雷万钧认为，目前，国际市场对非再生性资源的争夺已经白热化，矿产企业并购重组将是未来几年市场的重要主题。但雷对目前国内矿产公司海外扩张也有担忧：“在这些国家开矿承担的政治风险较大。西部矿业(601168.SH)董秘胡寒冬就曾对我表示，暂时不会考虑在南美开矿。”但雷认为，一些有国家做后盾的行业巨头如中国铝业(601600.SH)、五矿集团等在这类竞争中占有优势。