对紫金矿业发行价高达40倍的市盈率，虽然有些犹豫，但看到账户上的多余资金在那里静静地躺着可惜，周林着实有些动心，犹豫着最终还是下了单。

　　昨天紫金矿业开始网上申购，其确定的发行价区间为6.88元/股至7.13元/股，对应的市盈率为39.26倍至40.69倍，这让很多原本感兴趣的投资者不得不望而却步。

　　投资者申购外冷内热

　　"今天就接到很多客户关于紫金矿业值不值得申购的咨询电话。"昨天，银河证券中河中路营业部客户经理陈先生告诉记者。

　　紫金矿业是中国金产量最大的企业，按2006年度黄金产量排名，在世界主要黄金矿业公司中居第17位。尽管公司质地优良，但是被称为"亚洲最赚钱公司"中国石油的A股回归之路已经给投资者一个深刻的教训。在东方财富网的股吧里，不少投资者对紫金矿业的高定价大为反感，"进了就套了！""中国石油第二！"一些愤怒的网民纷纷灌水。

　　"定价不低，再加上中签率肯定很低，不如不参与。"一位投资者向记者感慨。

　　不过，和中国石油不同的是，首次以0.1元面值发行的紫金矿业，尽管市盈率偏高，却因为0.1元面值，每股单价只有7.13元，表面上的低价还是让不少手中有余钱的投资者怦然心动。

　　陈先生告诉记者，尽管对0.1元面值存有疑虑，但还是有不少客户愿意拿上千万资金去申购，"一些资金量大的客户，手上都有一笔专门新股申购资金，对他们来说，尽管新股申购的收益率不能再与前两年相提并论，但是一级市场的赚钱效应还是有诱惑力的。"

　　"新股停发一段时间了，银行专门募集的打新理财资金肯定不会错过这样一只权重股回归的机会。"中信金通体育场路营业部一位经理也认为，紫金矿业的定价高是一回事，但是参与进去的也不会少。

　　上市后是否破发成焦点

　　中国太保的破发打破了新股不败的神话，而紫金矿业7.13元的价格是否具有投资价值？分析人士也是多数认为"过高"。

　　"太高，不值得关注。"浙江利捷孙皓不看好紫金矿业上市后的表现。

　　知名分析人士皮海洲也认为如此高价不能理解："刚刚结束发行的金钼股份，其发行价市盈率只有17.47倍，不及紫金矿业发行价市盈率的一半。截至4月14日，沪市的平均市盈率也只有37.45倍。"

　　对其定价高的原因，孙皓认为是询价不合理导致的。"虽然当前的行情下，开盘当天就破发的可能性很小，但是最多能上涨20％～30％就了不起了。而这还是建立在黄金价格不会大幅波动的前提下，一旦金价跌破900元每盎司，风险就更大。"他分析，过度投机后是更为艰难的漫漫价值回归路。

　　孙皓的建议是："开盘当天就抛售。"A股市场另外两只黄金股，中金黄金和山东黄金2008年动态市盈率不过30倍和20倍左右，与其买紫金矿业，不如投资后两者。 

　　紫金矿业疑是“圈钱机”

　　昨日，紫金矿业正式进行网上申购，每股面值0.1元；高达40倍的市盈率；高于H股市场价的A股申购价；高出所需的募集资金，都让这只本应享受"王者"待遇，被投资者所追捧的个股背上了"圈钱"的阴影。投资者在犹豫申购还是不申购，市场人士在疑惑如此高的市盈率以及另类的每股面值是如何获得IPO审核的。昨日下午，记者采访多名业内人士，他们对此也是各有说法。

　　0.1元面值玩的是"数字游戏"？

　　紫金矿业本次发行的每股面值是0.1元，确定发行价格区间是人民币6.88元-7.13元/股，如果按照目前沪深上市公司统一的每股面值1元计算，其"实际"发行价为68.8元-71.3元，绝对价格远远超过了2001年以36.68元的"天价"发行的用友软件，变相地创下了A股市场新股发行价的历史新高。

　　以每股面值0.1元发行A股，紫金矿业这一创造性举措在很早以前就引来了争议，反对者主要还是认为与其它A股市场上市公司惯例不符。

　　20倍溢价 满足H股股东利益最大化？

　　其实，市场对紫金矿业的质疑并不仅仅是0.1元的每股面值。40倍的静态市盈率，高于H股股价的A股发行价，都是引发投资者不满的因素。昨日，紫金矿业H股收盘价为7.44元，下跌了2.23%，折合人民币6.68元，这明显低于A股发行价。

　　事实上并非如此，据了解，紫金矿业本次发行募集资金投入项目所需要的资金合计49.16亿元，那么发行15亿股紫金矿业A股，其发行价只要达到3.28元即可。由于紫金矿业A股招股意向书刊登前一个交易日H股的收市价为7.17港元，这也意味着紫金矿业A股发行价的下限是6.45港元，对应的人民币价格为5.81元。但紫金矿业并将发行不超过15亿A股调整为14亿股，并将发行价定在6.88元以上，以满足H股股东利益的最大化要求，导致A股发行价比H股发行价高出20倍。

　　有市场人士指出，2003年12月，紫金矿业发行H股的价格为3.30港元/股，随后经过2003年、2004年、2005年、2006年的四次转增股本，其H股的实际发行价降为0.33港元/股。不过，国金证券谭向阳称，紫金矿业40倍的静态市盈率在目前的A股市场上不算高，据统计，现在大约有近30只股票的静态市盈率在40倍以下，大部分还是高于40倍的。且紫金矿业本身属优质的上市公司，未来的业绩增长是可以预期的。

　　募资超过项目所需

　　另一方面，紫金矿业的招股意向书显示，此次募集资金的投资项目共有8个，预计需要资金约49.16亿元。而以紫金矿业目前的发行规模14亿股和7.13元的询价上限计算，其募集资金规模将达到99.82亿元，超过所需资金一倍有余。

　　一位市场人士表示，紫金矿业募集资金的规模大大超过项目投资所需，存在很大的"圈钱"嫌疑，且它所面对的是一个股指不断下滑，人气涣散，资金匮乏的市场，紫金矿业将在市场发挥"抽血机"的功能。

　　复制中石油走势？

　　因此，大部分投资者并不看好其上市后的表现，甚至有破发的风险。北京首放陈志分析认为，无需评论公司的融资额，这交给市场去选择，而该股上市后高开低走的可能性非常大，并不是对公司基本面有质疑，而是大行情的不乐观。一位中小投资者则告诉记者："我看它会复制中石油的走势。"

　　国金证券谭向阳则认为，市场的走势往往难以预料，就像中石油上市时，大部分投资者认为其会复制中国神华的走势而纷纷跟进，最终悲惨收场，所以，紫金矿业的走势也是难以预料的，就大环境而言，悲观的可能性更大。不过，在周二的网上路演中，紫金矿业董事长陈景河表示，对公司上市后的股价非常有信心，并不担心在市场低迷的情况下会"破发"。(成都晚报)