1、08年上半年回顾：融资放缓，收益锐减

　　融资减速：上半年共发行60只A股，募集资金910亿元。与去年相比IPO融资明显减速。由于大盘承受力有限，大盘股IPO节奏受到显著影响，沪市仅发行了4只大盘股。深市小盘股发行情况仍显平稳。

　　中签率与首日涨幅大幅下滑：网上申购平均中签率为0.12%，与去年相比大幅下滑，这一方面因为大盘股发行数量偏少，并导致资金集中于小盘股；另一方面则是由于场内资金逐渐撤出并加入申购大军。

　　新股首日涨幅也呈现不断下降的态势。大盘股首日涨幅均低于50%；小盘股一季度首日涨幅尚且维持在200%左右的水平，但进入二季度之后，涨幅基本落在70%上下。

　　申购年化收益率低于4%：模拟申购显示，上半年可参与22只新股申购，累计收益率为1.78%，对应年化收益率3.56%。这一收益率不仅与07年17.3%的年化收益率相去甚远，甚至已经低于一年期定期存款的税后利率3.93%。

　　2、下半年展望：吸引力依然不足

　　市场趋势：市场估值合理但缺乏系统性机会，大盘将呈现低位企稳、震荡蓄势的格局。

　　发行环境：预计市场承受力依然不足，融资规模提升空间有限，特别是大盘股的发行节奏仍将受到严格控制。预计两市融资规模约为950亿元－1100亿元。

　　申购环境：新股申购吸引力逐步丧失，申购资金规模将呈现稳中略降的态势。

　　新股上市溢价：当前市场已十分低迷，小盘股首日溢价水平相对合理，下半年继续回落的可能性不大，预计深市小盘股平均涨幅与近期水平较为接近，约在60%。预计沪市大盘股平均涨幅小幅回落至30%。预计下半年可申购5只大盘股和20只小盘股，预期申购收益率为1.95%，加上上半年的1.78%，全年收益率约为3.7%。