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大理药业IPO有疑惑:产能利用率仅3成却还要募资扩大产能

来源:国际金融报    作者:    2017-07-18 07:38:02
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  7月18日,大理药业股份有限公司(以下简称“大理药业”)IPO将上会。

  大理药业欲在上交所上市,公开发行不超过2500万股,占发行后总股本的25%,拟募集资金2.62亿元。

  申报稿显示,大理药业厂房设施均按2010版GMP要求设计、施工及组织生产,生产线均达到国内一流水平。

  
大理药业IPO有疑惑:产能利用率仅3成却还要募资扩大产能


  不过,记者发现,“一流”的大理药业存在一系列令人关注的问题:未来营运资金的测算与现实情况有较大差距,近三年分红为募投的1.34倍,抵押比例较高,营业利润和产能利用率下滑明显。

  对于记者的提问,大理药业董秘表示,“当前公司IPO正在审核中,按有关规定尚不宜发表有关意见和看法。”

  营运资金需求量存疑

  申报稿显示,大理药业补充公司营运资金的合理性及必要性中,预计2015年至2017年营业收入分别为38373.17万元、43476.80万元和49259.22万元。并据此计算得出,需要补充2500万元的营运资金。

  
大理药业IPO有疑惑:产能利用率仅3成却还要募资扩大产能


  
大理药业IPO有疑惑:产能利用率仅3成却还要募资扩大产能


  但大理药业2015年实际营业收入为26696.53万元,只有预测值的69.57%。而且大理药业2016年实际营业收入27576.48万元,只有预测值的63.43%,两者差距更大。

  
大理药业IPO有疑惑:产能利用率仅3成却还要募资扩大产能


  那么,大理药业根据预计得出2500万营运资金的合理性在哪?

  近三年分红为募投资金的1.34倍

  大理药业“大方”的分红,令人对募投项目的合理性产生更多疑惑。

  申报稿显示,大理药业最近三年共进行了5次分红,共分配利润32553.71万元和增资2500万元,该合计数额为募投项目的1.34倍(募投合计26249.92万元),占2012年至2016年净利润的85.26%(2012年至2016年净利润合计为41115.43万元).

  
大理药业IPO有疑惑:产能利用率仅3成却还要募资扩大产能


  分红如此“大方”,大理药业需要靠上市融资来完成募投项目吗?关于这点,大理药业未给记者进行答复。

  房屋全部抵押?

  大理药业“大方”分红的背后,资产状况却“出人意料”。

  申报稿显示,截至招股书签署日,大理药业拥有8处房屋所有权,合计41008.08平方米,全部处于抵押状态,拥有土地使用权证的土地4宗,有三宗处于抵押状态。

  
大理药业IPO有疑惑:产能利用率仅3成却还要募资扩大产能


  
大理药业IPO有疑惑:产能利用率仅3成却还要募资扩大产能


  大理药业此前的抵押比例也比较高。

  2015年12月15日报送的申报稿显示,大理药业拥有8处房屋所有权,合计41008.08平方米,其中有四处处于抵押状态。大理药业土地使用权证的土地4宗,合计96842.73平方米,全部处于抵押状态。

  
大理药业IPO有疑惑:产能利用率仅3成却还要募资扩大产能


  
大理药业IPO有疑惑:产能利用率仅3成却还要募资扩大产能


  换个角度看,大理药业在资产情况不佳的情况下,近三年为何仍“大额”分红呢?

  营业利润和产能利用率下滑明显

  东方财富数据显示,大理药业2012年至2016年营业利润分别为11044.11万元、11181.62万元、11800.93万元、7339.55万元、7240.07万元。大理药业2015年和2016年的营业利润明显少于2012年至2014年。

  大理药业2016年营业利润仅为2012年的65.56%,下滑程度明显。

  
大理药业IPO有疑惑:产能利用率仅3成却还要募资扩大产能


  申报稿显示,大理药业2012年至2016年产能利用率分别为70.63%、57.79%、48.40%、33.88%、32.28%,产能利用率连续下滑。

  
大理药业IPO有疑惑:产能利用率仅3成却还要募资扩大产能


  
大理药业IPO有疑惑:产能利用率仅3成却还要募资扩大产能


  大理药业产能摘要数据来源:大理药业申报稿

  大理药业申报稿的解释主要为,“2014年1月1日起全面启用新版GMP车间进行生产。2015年人工麝香生产厂商搬迁,曾减少黄芪注射液生产,2016年未生产亮菌甲素注射液。”

  大理药业2016年实际产量合计为78108.74万毫升,仅为2012年未扩产能时的60.11%。大理药业2014年至2016年实际产量分别为117120.27万毫升、81990.78万毫升、78108.74万毫升,产量下降趋势明显。

  那么大理药业在产能“过剩”的情况下,增加产能是否合理?大理药业抗风险能力如何?其营业利润和总体产量下滑,是否还有其他原因?

  针对上述问题,大理药业都没有回复。

  (原标题:大理药业IPO有疑惑:三年5次分红额达募投项目1.34倍,产能利用率仅3成,却还要募资扩大产能)
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