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    比特币这么火 这家“卖铲子”的公司爆赚后要IPO了 你会申购么

    广告:中金在线 2018-05-17 22:50:16 来源:中国证券网 作者:
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      那家最有话题的挖矿机公司又来搞事情了。16日,嘉楠耘智向港交所递交了IPO申请,迅速成为资本市场的热点。

      从折戟A股、止步新三板,到再战香江彼岸,嘉楠耘智经历了怎样的资本之路?公司这次是否能够如愿登陆资本市场呢?

      1

      败因比特币 折戟A股止步新三板

      作为一家能赚取到暴利的挖矿机制造商,嘉楠耘智的资本路却并不顺畅。小编查阅,此前,嘉楠耘智至少经历过投身A股未遂、登陆新三板未果的“泪奔”。

      具体来看,嘉楠耘智早有进入资本市场之心。早在2016年6月,A股公司鲁亿通披露了收购嘉楠耘智的重组计划,拟以发行股份和支付现金的方式,合计作价30.6亿元购买张楠庚等合计持有的嘉楠耘智100%股权。

      但因本次重组涉嫌“规避借壳”、标的公司主营大幅增长是否合理等诸多问题,在上交所两度问询后,鲁亿通于当年9月公告终止重组,嘉楠耘智第一次出师A股折戟。

      此后,嘉楠耘智开始谋划挂牌新三板,并进行了新的股权变更。全国股转系统2017年8月披露的公开转让说明书显示,彼时,该公司股权分散,股东除张楠赓、李佳轩等四人外,还包括杭州嘉楠超芯投资管理合伙企业(有限合伙)等12个有限合伙企业。但是,在新三板给出了三轮反馈意见后,嘉楠耘智最终放弃了挂牌。

      业内人士解读,不管是A股还是新三板,比特币都是嘉楠耘智资本路上的“坎”。毕竟,监管政策在那里呐。之后,坊间一度传出嘉楠耘智要赴境外上市,除了港股,还考虑过美股。

      但这期间,嘉楠耘智也没有闲着。比如,公司于今年1月25日与科达股份等达成合作意向,一是各方拟建立区块链研究院,并设立区块链研究联盟;二是各方拟联合发起设立总募集规模为10亿元的区块链产业基金。

      2

      成也比特币 估值暴涨30倍?

      有投行人士透露,嘉楠耘智此番登陆港股后的估值有望冲击1000亿元,IPO募资则约为20亿美元。

      遥想三年前,欲“委身”鲁亿通时,嘉楠耘智要价才30.6亿元。三年弹指而过,鲁亿通自己的身价(估值)还不到60亿,嘉楠耘智身价却可能已暴涨逾31倍。嘉楠耘智究竟练了什么“葵花宝典”?

      招股书显示,嘉楠耘智成立于2013年,一直以AvalonMiner品牌提供单一系统产品线,产品采用公司专有的ASIC芯片,专为比特币挖矿而设计。作为国内第二大挖矿机制造商,插上了比特币的翅膀,嘉楠耘智开始随风飞翔。

      挖矿机到底卖得有多火?

      根据招股书,嘉楠耘智在2015年卖了9727台A6挖矿机;2016年,公司将产品从28nm的A6升级为16nm的A7,全年,两种矿机合计销售9.38万台,增速惊人;2017年,公司卖出了29.45万台矿机;

      更“恐怖”的是,2018年一季度,公司一下子卖出了10.1万台,超过了去年销售量的1/3,更超过了前年的总量。

      那么,挖矿机有多赚钱?

      招股书显示,公司2015年的营收只有4769.9万元,但2016年就迅速增长至3.16亿元,2017年更是猛增至13.08亿元,年复合增长率高达423.7%。

      利润的增速也很可观,公司2015年、2016年、2017年的净利润分别为151.1万元、5254.4万元、3.61亿元。公司产品毛利率则接近50%。

      简单计算,从2015到2017年,三年间,嘉楠耘智的盈利增长超过237倍,那么,估值暴增逾30倍也在情理之中了?

      3

      未来风险

      法规的不确定性大于市场的不确定性

      比特币价格暴涨成就了嘉楠耘智的高速成长。未来,这家公司还会保持这样“火箭”式的增长吗?

      公司在招股书中表示,其产品是专为比特币挖矿设计的,比特币市场有任何实际或观感上的不利发展、任何对比特币行情和市场产生负面影响的事件或传闻,都会影响到比特币,进而影响到公司的经营业绩;如果比特币失去主流加密货币的地位,则将对公司业绩产生重大不利影响。

      根据比特币的机制,矿工可挖的比特币数量每四年减半,也就是说,理论上到2140年,比特币总量达到2100万时,挖矿便会停止。根据Blockchain.info的资料,截至2018年3月31日,已有1700万个比特币被挖出。

      这就是说,比特币挖矿的空间已经不足20%。而且,随着挖矿难度的增加,挖矿的收益也在逐步递减。

      一叶落而知秋,市场似乎也反映出这种趋势。因为挖矿机需求降低,某A股半导体公司一季度业绩下滑了三成。台积电则表示,用于挖矿机的28nm产品线的需求可能会减弱,鉴于加密货币挖矿的不确定性,台积电已下调了今年的营收预期。台积电正是嘉楠耘智的芯片制造代工商。

      如果比特币挖完了、或者来挖矿的人先减少了,势必导致公司营收下降。接下来,公司如何维持高增长?

      对此,嘉楠耘智在招股书中画出了两条新的业务路径:募集资金主要用于研发人工智能算法以及应用的ASIC芯片、研发区块链算法以及应用的ASIC芯片等。另外,公司也在研制能挖其他加密货币的矿机。

      更大的风险则是比特币带来的重大不确定性。随着比特币频繁涉及黑市交易、洗钱、逃税等非法活动,各国政府都可能会设法规范、限制、监控或禁止挖矿、使用和持有比特币。

      嘉楠耘智特别指出,公司绝大部分收益来自于对国内客户的销售。根据相关法规,比特币在我国还不得作为货币在市场上流通,金融机构及支付机构不得从事与比特币相关的业务。另外,我国禁止非法从事代币发行融资活动,包括首次代币发行(ICO)。

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