近日，券商日子不太“如意”。

　　2019年半年报出炉后，监管层对券商的半年报问询函相继发出。

　　       截至9月20日，包含西部证券、东北证券、东方证券等共计7家券商收到半年报问询函，其中关于股权质押业务、减值损失计提、风险管控等被关注。

　　此外，财富证券、中邮证券等券商因股权质押回购业务被监管层出具监管措施。华安证券因资管业务和股权质押业务踩雷上市公司，涉及多起诉讼，涉及金额超10亿元。

　　监管层指出，券商股票质押业务存在部分业务定位不清、风险意识不强、审核把控不严、贷后风险管理流于形式等问题，与此同时，监管层在加强监管，表示继续加强对证券公司场内股票质押业务的监管和现场检查，存在问题将严打处理。

　　在监管措施多管齐下的影响下，券商的股权质押等风险或将得到一定缓解。

　　多家券商诉讼缠身：西部证券踩雷乐视网

　　资本邦整理发现，券商诉讼案件多集中在股权质押回购、融资融券业务等方面。

　　9月18日，西部证券回复2019年半年报问询函。深交所要求，公司对比分析公司不同资金来源下股票质押和债券质押的业务承接、业务流程、贷后管理等说明公司质押业务风险控制的有效性。

　　不得不说，在2018年大环境下，不少公司股价暴跌，大股东陷入股权质押爆仓危机中，股权质押爆雷，券商已主动缩减股权质押业务方面的规模。但也有券商“跑得慢”，仍受累此前的股权质押“爆雷”项目。

　　西部证券就在为乐视网股权质押“买单”。西部证券表示，因乐视网存在破产清算的可能性，2019年上半年，西部证券对质押标的乐视网计提资产减值损失准备2.49亿元，累计计提资产减值损失准备9.61亿元。

　　同样，西部证券对中南文化(现简称“ST中南”)融资融资减值“买单”。资本邦了解到，中南文化融出本金8100万元，因其质押股票为无限售流通股，公司按照二级市场期末收盘价确定预期能收到的现金流量，并将合同应收的现金流量与预期能收到的现金流量之间差额的现值确认为减值损失。2019年上半年对质押标的“中南文化”计提资产减值准备470.40万元，累计计提资产减值准备4,570.80万元。

　　与此同时，9月17日，西部证券发布诉讼公告显示，王靖与西部证券签订《股权质押式回购交易业务协议》等协议文件，王靖将其持有的7000万股信威集团(2019年4月30日起被实施退市风险警示)股票质押给公司，与公司开展股票质押回购交易，融资5亿元，因王靖违约，公司向法院申请强制执行，要求其支付欠款本金等。

　　危机重重的还有华安证券。近来日子不太好过的华安证券，就因股权质押回购业务和资产管理业务踩雷刚泰控股和顺威股份。

　　       2017年6月，公司与赫连剑茹签订《股票质押式回购交易协议》，约定赫连剑茹以刚泰控股股票(证券代码600687)向公司质押融资人民币2.22亿元。2018年4月，标的证券刚泰控股股价持续下跌，该笔业务的履约保障比例跌破平仓线。2018年8月，公司向安徽省高级人民法院提起诉讼并申请诉讼保全，2019年6月，法院判决赫连剑茹于本判决生效之日起十五日内偿还公司融资本金2.22亿元及利息，支付相应违约金、代理律师费等。

　　此前，太平洋证券发布多起诉讼公告，多与股权质押式回购纠纷相关。此外，这家券商业绩走弱，2018年，公司实现营业收入39,251.57万元，同比下降69.96%；归属于母公司股东的净利润-13.22亿元。

　　太平洋证券解释，受A股市场大幅下跌、减持新规等诸多因素影响，公司股票质押式回购业务出现多只股票价格跌破平仓线，且融资人不能按期支付利息和到期购回了结的情况，公司亦不能及时平仓处置，资产减值迹象明显。经过单独减值测试，公司对股票质押式回购业务单项计提资产减值准备9.59亿元，报告期内信用业务亏损较大。

　　市场人士分析认为，券商频频踩雷固然有整体大行情欠佳的原因，但部分券商的风控水平显然有待提高。

　　需要补充的是，除了小券商外，头部券商也难逃股权质押风险。资本邦了解到，中信证券在2019年半年报中披露共计21起诉讼纠纷案，主要涉及股权质押式回购业务、融资融券交易、合同纠纷等。

　　此外，除了A股上市券商因股权质押等踩雷被动涉诉，也有未上市的券商公司作为被告方涉诉。新时代证券被其督导的新三板挂牌公司璧合股份诉至法院。

　　资本邦了解到，2016年2月2日，公司与宏图基金签署《北京璧合科技股份有限公司股票发行认购协议》，宏图基金以27元/股价格认购公司111.1万股。2016年5月23日，公司与新时代证券签署《持续督导协议书》，明确新时代证券为公司提供持续督导服务的主办券商。2017年1月1日，2018年8月10日，公司与新时代证券续签《持续督导协议书》，新时代证券为公司提供持续督导服务至今。

　　2017年4月25日，新时代证券明知公司2016年净利润不足1500万元，却以宏图基金2016年投资璧合科技公司亏损为由，要求刘竣丰等3名股东与宏图基金签署补充协议，明确对赌条款，即公司在2016年-2018年间，2016年实现净利润不低于陆仟万元，2017年实现净利润不低于玖仟万元，2018年实现净利润不低于1.35亿元，任一年度净利润总额若无法完成对赌条款中的经营业绩要求，刘竣丰等3名股东需按照年化收益率10%回购宏图基金持有的股份。

　　      资本邦获悉，基于2016年年度报告的披露时间就是2017年4月25日当日，璧合股份已经无法向股转系统申请延期，为了避免公司受到股转系统处罚，刘竣丰等3名股东被迫签署了《股票发行认购协议之补充协议》。

　　2018年11月29日，新时代证券再次利用公司急于发出《出售资产的公告》的情况，逼迫刘竣丰向宏图基金支付回购款300万元。新时代证券利用其持续督导身份，将宏图基金的股权转为债权，也未向公众以公告形式披露补充协议内容，以宏图基金为工具为自身谋取不正当利益。

　　鉴于此，璧合股份实控人将新时代证券诉讼法院，要求被告返还投资款及利息等。

　　监管“重拳”不断

　　截至9月20日，今年包括西部证券、东北证券、东吴证券、兴业证券、第一创业证券、申万宏源证券、东方证券共计7家券商公司半年报遭问询。

　　资本邦统计发现，交易所重点关注券商股票质押相关业务的开展、风险管控等情况以及相关减值计提的充分性和合理性。

　　近期，西部证券爆雷以及券商半年报问询函中均被关注股权质押，股权质押再一次引起市场关注。此外，值得一提的是，近期，中邮证券、万联证券、财富证券因股权质押业务被监管。

　　就在8月23日，陕西证监局公布对中邮证券采取的责令改正措施，公司股票质押、资管和债券交易业务存在问题。

　　      陕西证监局指出，中邮证券在股票质押时设定了折算率上限，但是对具体质押率的估算随意性较大，制度不完善，同时对客户的融资用途没有进行跟踪和核查。此外，陕西证监局指出，中邮证券的合规、风控部门不参与债券交易债券池及对手库的确定及债券交易事前审批。资管部门的债券交易审批未建立分级授权相关制度;资管业务尽职调查不充分，有的资管计划关于融资人的尽职调查未对现金流量进行分析，也未分析融资人2015年、2016年扣非后净利润连续为负带来的偿债能力风险。

　　陕西证监局认为，这些问题反映出中邮证券相关内部控制不完善，合规及风控体系存在缺陷，下达责令改正的处罚措施。

　　财富证券也被监管层处罚。2019年9月9月，湖南证监局对财富证券出具行政监管措施。

　　       湖南证监局指出，经核查，公司在开展股票质押业务中，待购回期间未能持续有效地对融入方经营、财务、对外担保、诉讼等情况进行跟踪。上述行为违反了相关规定，证监局对其出具警示函。

　　值得关注的是，这是财富证券2019年年内第三次被监管。今年3月，财富证券北京一营业部因存在多起同一证券经纪人名下不同客户同日同一IP和MAC地址委托的异常交易，多次触及预警，且营业部未采取有效措施进行调查处理，未对证券经纪人实施有效监控被北京证监局责令限期改正。今年5月份，财富证券又因资管业务违规被证监局要求责令增加内部合规检查次数。

　　各家券商主动压缩股权质押规模控制风险

　　值得一提的是，在股权质押风险频现的情况下，各家券商机构主动采取措施控制压缩股权质押规模。截至2019年上半年末，A股市场股票质押回购融资余额10,694亿元，较年初下降10.34%。

　　申万宏源证券在2019年半年报中称，公司股票质押式融资业务条线积极应对市场环境变化，通过“控规模、调结构、促业务”，在制度层面进一步加强业务管理、严格项目准入、加强项目评审，开展业务自查、落实贷后管理等系列举措，努力化解股票质押项目风险，实现了股票质押业务的稳定发展。截止报告期末，公司股票质押业务余额322.26亿元，较2018年年末下降114.57亿元，平均履约保障比例为240.62%。

　　东方证券在2019年半年报中坦言，公司继续以“控规模、调结构、清风险”为工作重心，主动降低股票质押规模、采用多种途径积极化解风险。截至报告期末，公司股票质押业务余额人民币240.53亿元，较历史峰值收缩近三分之一，控规模成效显著。

　　南京证券称，公司的信用风险主要来自融资融券业务、股票质押回购交易、固定收益类自营投资业务、合同履行等方面。公司主要采取加强客户征信管理、强化发行人信用评估、实施交易对手限额管理、严格合同审批流程管理、利用信用风险监控系统等方式控制信用风险。

　　南京证券进一步表示，股票质押回购交易业务中，公司加强前期尽职调查，提交全面的项目可行性分析报告、尽职调查报告;制定标准化的业务交易协议，明确交易双方的权利义务以及违约处理措施;建立对单一客户、单一证券交易规模的控制，对客户资信、担保品等进行审慎评估并动态管理，落实盯市和担保品追加机制，规避信用风险。

　　第一创业在今年半年报中称，股票质押式回购业务方面，报告期内公司以控制存量项目风险为主，原则上不再新增股票质押式回购项目。公司通过全面梳理业务制度、业务流程和交易机制，并采用各种方式对出现风险的项目进行稳妥处置、不断降低风险。

　　监管仍在继续 效果初显

　　在股权质押不断爆雷，券商踩雷情景下，监管层加强对券商股权质押监督与管理。

　　据资本邦了解，证监会此前指导相关证监局，对2019年以来股票质押规模增幅较大的9家公司进行了现场核查；并拟针对发现的问题依法采取相关监管措施，还专门就此向券商发出机构监管情况通报。

　　据获悉，在现场检查中，证监会认为，个别公司存在业务定位不清、制度与机制的有效性不足等问题，隐含潜在风险，具体包括五大方面，一是业务定位不清、盲目追逐利益;二是风险意识不强，风控措施不足;三是审核把控不严，质押率设置不严谨;四是尽职调查不完备，甚至缺乏尽职调查;五是贷后风险管理流于形式。

　　下一步，证监会将继续加强对场内股票质押的监管与现场检查，发现存在展业不合规、风险管理不到位、内部管控缺失等问题的，依法从严处理。

　　今年8月9日，证监会《证券公司风险控制指标计算标准》公开征求意见，对券商的股票质押风控要求大幅提高。其中提及，到期日在1年以上的股票质押交易融出资金计算比例由此前的75%提升至100%。

　　      另外，证监会还将大幅提高股票质押风险资本准备，将以自有资金出资的受限股风险资本准备计算标准由此前的20%提高为40%，另外如果以资管计划出资，集合资管计划为5%，单一资管计划3%。这些标准均较此前大幅提高，而且新增了违约合约加倍计算的要求。

　　在监管层多层举措齐下，股权质押风险得到一定缓解。

　　8月2日，深交所公布了《2019年第二季度股票质押回购风险分析报告》，至二季度末，深沪两市股票质押回购融资余额10694亿元，较一季度末下降5.0%，平仓风险可控。深沪两市股票质押回购质押股票总市值2.1万亿元，占A股总市值3.9%，较一季度末下降0.6个百分点，较2017年底峰值下降2.3个百分点。

　　图片来源：图虫

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