12月23日，资本邦讯，新三板公司浙江鸿禧能源股份有限公司(下称“鸿禧能源”)递交创业板首次公开发行股票招股说明书。

　　鸿禧能源拟在创业板市场上市，本次向社会公众公开发行股票不超过5,830万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%，保荐机构(主承销商)为中泰证券股份有限公司。

　　值得一提的的是，2017年11月14日，浙江鸿禧能源股份有限公司(下称“鸿禧能源”)的IPO审核曾被发审会否决。彼时从发审委来看，鸿禧能源到底有什么问题?

　　发审委提出，实际控制人所控制企业大部分亏损的原因，关联方向发行人提供资金的来源，是否存在资金体外循环的情况。另外，慈溪市宏宇电器、浙江虹兴电子是否为发行人关联方，其净资产较低，自产硅片主要提供给发行人，相关交易是否真实、合理且符合商业逻辑、定价是否公允。

　　据悉，关联交易已经成为发审委最为关注的问题之一，连续两次没有解释清楚或也是让鸿禧能源被否的关键原因之一。

　　此前，鸿禧能源提交材料后发行部给出的反馈意见中也涉及相关问题。反馈文件中，证监会要求公司说明公司关联交易类型较多，既有关联采购、销售，也有关联租赁、资金占用、无真实交易背景的票据融资、自然人关联方借款、委托贷款等。

　　其次，尽管鸿禧能源净利润不低，但发审委仍旧对其持续经营能力抱有质疑。

　　发审委提出，鸿禧能源在报告期内取得的政府补助较多，公司的发展在较大程度上依赖于政府扶持和补贴政策的支持。请发行人代表结合自身的经营情况和行业特点进一步说明未来的盈利能力能否持续，面对行业政策的变化采取的应对措施。

　　除了上述两个问题外，发审委还提出了对公司业务模式，募投项目合理性提出了相关的问题。

　　鸿禧能源是一家实施光伏产业链专业精细化战略的清洁能源服务商，主营业务为晶硅太阳能电池片的研发、生产与销售，智能化分布式光伏电站的开发、设计、建设及运维等。公司始终致力于成为光伏产业链专业精细化战略的清洁能源服务商，主营业务未发生重大变化。

　　本次发行前，李健直接持有公司股份3,915.00万股，占公司股份总数的22.39%;李金喜直接持有公司股份3,650.00万股，占公司股份总数的20.87%;张维鸣直接持有公司股份3,424.60万股，占公司股份总数的19.58%;李健、李金喜、张维鸣为公司的实际控制人;上述三人合计持有公司股份10,989.60万股，占公司股份总数的62.84%，公司无控股股东。

　　财务方面，2016-2018年及截至2019年上半年，公司的收入分别约为199,525.50万元、242,127.60万元171,501.44万元、79,134.04万元;净利润分别约为12,008.44万元、9,880.91万元、10,660.99万元、5,045.62万元。

　　  鸿禧能源在招股书中提示固定资产减值的风险。

　　公司固定资产主要由机器设备、光伏电站等构成，报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为143,298.13万元、175,807.20万元、201,046.36万元和204,649.22万元，减值准备余额分别为95.37万元、3,865.45万元、3,917.04万元和4,077.94万元，固定资产账面价值占总资产的比例分别为58.86%、62.25%、67.71%和68.93%。晶硅太阳能电池片行业的竞争格局如发生显著变化、生产工艺技术与产品如出现重大升级革新，可能导致公司固定资产未来可收回金额低于其账面价值，出现固定资产减值的风险。

　　此外，公司还存在净资产收益率下降的风险。报告期内，公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为13.22%、8.04%、4.66%和2.90%。本次发行结束后，公司的净资产规模将大幅增加，而募集资金投资项目还需要一定的建设期和投产期才能逐步产生经济效益，因此在本次发行成功并募集资金到位后，公司面临净资产收益率在短期内下降的风险。

　　资本邦注意到，鸿禧能源还存在运营资金风险。光伏行业属于资金密集型产业，随着业务规模的扩大，报告期内公司营运资金、资本性支出呈上升趋势。尽管自成立以来，公司股东不断加大资本投入力度，资本实力得到了明显提升，但仍不能满足公司业务快速发展的需要。受限于较为单一的外部融资渠道，银行借款和融资租赁是公司目前重要的融资方式。

　　报告期各期末，鸿禧能源流动比率分别为0.61、0.57、0.63和0.60，速动比率分别为0.53、0.51、0.59和0.54，资产负债率(母公司)分别为62.23%、63.42%、50.47%和50.06%，虽然公司资信良好，若无法获得足够的营运资金，公司将存在短期偿债风险，对正常生产经营将造成不利影响。

　　头图来源：123RF

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