近些年，护肤品和彩妆掀起了一股国货风潮。主打敏感肌的护肤品牌薇诺娜母公司贝泰妮也递交了招股说明书，拟登陆A股创业板。

　　资料显示，贝泰妮以“薇诺娜”品牌为核心。2018年、2019年，薇诺娜官方旗舰店在双十一美容护肤主营类目店铺销量排名位列第九位，国货类排名分别为第4名和第3名，2017年-2019年，薇诺娜实现的销售收入占主营业务收入的比重分别为99.68%、99.85%、99.37%。

　　2017年-2019年，贝泰妮营业收入分别为7.98亿元、12.4亿元、19.44亿元，2018年和2019年收入增速分别为55.4%、56.69%，净利润分别为1.54亿元、2.61亿元、4.12亿元。

　　营收和净利润均有亮眼表现，但对于贝泰妮来说，和已上市的护肤品、化妆品A股公司相比，公司的产品结构明显单一，经营风险相对集中。据悉，公司直接竞争对手包括上海家化、丸美股份等，其中上海家化旗下品牌包括“佰草集”“玉泽”“高夫”等。

　　另外，赶上国货风潮的薇诺娜，主打线上销售，资产端较轻，并无线下门店，这种经营模式虽然减轻了公司的经营风险，但也带来了销售费用高企、依赖电商平台等问题。2017年-2019年，公司的销售费用分别为3.28亿元、5.03亿元、8.43亿元，3年近17亿，销售费用率分别为41.09%、40.52%、43.39%，2019年渠道及广告宣传费用高达4.88亿元，2018年这一金额仅2.51亿元，增速明显。

　　此次IPO，公司最大的募投项目为营销渠道及品牌建设，拟使用6.9亿元募集资金，占总募投资金的45%，公司在招股书中解释称，这一项目实施后将对公司销售业务产生明显的促进作用，提升公司市场营销能力。2019年，公司销售人员占员工总数的74.04%，足见公司重视营销程度。

　　数据显示，2017年-2019年，贝泰妮护肤品的单价分别为49.97元、44.78元、43.97元，单价连续两年下滑，似乎在一定程度上反映市场竞争的加剧。

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