时代商学院研究员 郑少娜

　　凭借更加纤薄的设计、更快的传输速度以及更强悍的电力传输，USB Type-C接口迅速在3C电子产品领域普及。而这款小小产品的风行，让成立仅四年时间的深圳市显盈科技股份有限公司(以下简称“显盈科技”)嗅到了商机，并由此迅速崛起。

　　8月3日，显盈科技IPO申请进入问询阶段，拟于创业板上市。资料显示，显盈科技主营产品为信号转换拓展产品、模具及精密结构件产品，主要为3C电子终端产品提供转换接口以及结构件。

　　时代商学院查阅其招股书发现，报告期内，显盈科技有六成销售收入来自境外市场，其中，美国和欧洲是其产品主要出口地区。而2018年以来，美国与中国的贸易摩擦不断，显盈科技的主要出口产品被列入美国实施加征关税清单，且部分产品的销售及收入遭受不利影响。此外，显盈科技的非Type-C接口信号转换器产品出现销量下滑，与同行相比，近三年其研发费用率均低于同行可比公司均值。

　　针对上述相关问题，8月24日，时代商学院向显盈科技发函询问，但截至发稿该公司仍未回复。

　　显盈科技IPO基本信息如图表1所示。

　　一、凭Type-C接口产品崛起

　　2011年成立的显盈科技，起初还仅是一家不起眼的音视频传输接口生产商。为解决电脑、显示器等新老设备之间音视频传输接口不兼容问题，显盈科技推出了以DP、HDMI、DVI、VGA接口相互转换为主要功能的信号转换器，主要应用于电脑与显示器、投影仪等设备之间的连接。

　　到了2015年，Type-C接口技术推出初期，显盈科技意识到Type-C接口是未来发展的趋势，迅速开展相关产品的研发工作，并于2015年底推出该公司的首款Type-C信号转换器产品，获得先发优势；2016年，显盈科技在Type-C信号转换器产品基础上，进一步推出全功能Type-C多口信号拓展坞产品。

　　在信号转换拓展产品的奠定基础上，2017年，显盈科技开始自行设计、生产模具及精密结构件，为信号转换拓展产品提供塑料外壳及内部结构件。

　　此后，显盈科技的模具及精密结构件开始对外销售，并成为大疆创新、罗马仕等外部品牌的供应商。2019年下半年，显盈科技开始为大疆创新批量供应无人机、手持云台和可编程教育机器人等产品的塑壳、轮毂等精密结构件。

　　二、境外收入占比六成，美国市场同比下滑16个百分点

　　2020年初以来，新冠肺炎疫情在多国暴发。目前，通过延迟企业复工、限制人员流动、减少人员聚集等措施，国内疫情已基本得到控制，但美国和欧洲仍是疫情重灾区。

　　近年来，显盈科技产品以外销为主。招股书显示，2017―2019年，显盈科技境外收入金额占主营业务收入比重分别为63.46%、60.49%和60.34%，其中，美国和欧洲是显盈科技产品主要出口地区。如果疫情长期持续，将对该公司经营业绩造成不利影响。

　　再者，2018年以来，美国与中国的贸易摩擦持续，显盈科技的主要出口产品被列入美国实施加征关税清单，自2019年5月起，相关产品对美国出口关税税率提升至25%，可能对其生产经营及利润水平产生重大不利影响。

　　如图表2所示，2017―2019年，显盈科技对美国出口金额占境外业务收入比重分别为41.23%、45.36%和29.39%，2019年较2018年同比下滑了16个百分点。

　　从具体产品看，2017―2019年，显盈科技信号转换器产品的收入分别为21499.31万元、25229.96万元和23441.63万元。2018年信号转换器产品收入较上年度增加3730.64万元，变化幅度为17.35%；而2019年较上年度减少1788.32万元，变化幅度为7.09%。同时，2019年，显盈科技信号转换器产品销量同比减少101.05万个。

　　针对2019年信号转换器产品销量及收入的下滑，显盈科技表示，受中美贸易摩擦影响，短期刺激该公司收入增长的因素消除，因此销量同比有所下降。

　　三、研发费用率低于同行，存外协加工管理风险

　　Type-C接口自2014年发布以来，凭借优异的技术指标和技术特点在笔记本电脑、安卓手机、显示器、高端显卡等3C电子领域快速普及，逐渐替代常规的HDMI、DP、USB等非Type-C接口。

　　近年来，由于Type-C接口产品对非Type-C接口产品的挤压，报告期内，显盈科技的非Type-C接口信号转换器产品的销量分别为710.23万个、795.74万个和675.07万个，非Type-C接口信号转换器产品出现销量下滑。

　　信号转换拓展产品属于3C电子产品周边产品，而3C电子产品行业存在技术、产品更新周期较快的特点，企业需持续加大研发投入力度，进行新技术、新产品的开发。而与同行相比，显盈科技的研发投入相对较低，若未来该公司的研发进度不及行业发展趋势的演进速度，其产品竞争能力和经营业绩恐遭不利影响。

　　招股书显示，2017―2019年，显盈科技的研发投入金额分别为1205.16万元、1468.06万元和1839.41万元，占同期营业收入的比例分别为4.41%、3.67%和4.37%，而同期同行可比公司的研发投入占比均值分别为4.77%、4.65%和5.22%。

　　此外，报告期内，显盈科技虽采用自主生产与外协加工相结合的生产模式，但外协加工的比例逐渐增加。

　　招股书显示，2017―2019年，显盈科技外协加工服务采购金额分别为2651.54万元、3431.37万元和4613.85万元，占主营业务成本的比例分别为12.96%、10.7%和15.42%，其SMT贴片、双倍线加工的工序以及非Type-C产品均主要通过外协方式进行生产。若未来显盈科技未能保持对对外协加工厂商的有效管理，将可能存在影响该公司产品质量、阻碍生产进度的风险，进而其生产经营恐遭不利影响。