近日，主营业务为电脑硬件产品的研发、生产及销售的北京市九州风神科技股份有限公司(以下简称“九州风神”)发布了招股说明书拟登陆创业板。本次上市，九州风神拟公开发行不低于2142.3万股，发行后总股本不低于8567.18万股，其募集资金主要用于生产制造基地建设项目和研发中心建设项目。

　　不过，据招股书显示，报告期内九州风神境外销售占比较大，相对于境内销售而言，其中的相关风险因素也更多。随着疫情的爆发，九州风神的经营亦受到不少影响。除此之外，据《证券市场周刊》记者核算，报告期内其营收和采购方面的财务数据之间的勾稽关系存在异常。

　　境外销售风险不容忽视

　　据招股书介绍，九州风神是一家电脑硬件企业，主要从事以电脑散热器为核心的电脑硬件产品的研发、生产及销售，主要产品包括电脑散热器、机箱和电源等。公司主要品牌“DeepCool”在行业中具有较高知名度。

　　本次冲刺创业板，九州风神拟募资用于生产制造基地建设项目和研发中心建设项目，其投资金额分别为4.29亿元和6266.95万元。值得注意的是，截至招股说明书签署之日，其发行募集资金投资项目尚未取得主管部门的环评批复。目前相关部门正按程序审批，根据国家《建设项目环境保护管理条例》和《建设项目环境影响评价分类管理名录》的规定，环评文件未经批复前，项目不得动工建设。

　　报告期(2017年至2020年一季度)内，九州风神境外销售收入分别为3.16亿元、3.04亿元、3.9亿元和9063万元，分别占当期主营业务的73.71%、73.69%、74.11%和74.47%。众所周知，相对于境内销售而言，外销业务遇到的问题会更加复杂，或因不同国家的法律法规、监管环境、文化背景、产业政策、贸易摩擦、汇率波动等产生较大不确定性，一旦国际环境突然发生变化，则有可能对其经营造成不利影响。

　　而且目前中美贸易摩擦走向难以预计，美国政府对从中国进口的商品加征关税的范围和征收税率不断变化。如果未来中美贸易摩擦持续升级，可能会导致公司美国地区出口业务收入或盈利水平下降，进而对公司整体经营造成一定的影响。

　　营收数据存疑

　　经《证券市场周刊》记者核算，报告期内九州风神的营业收入和现金流及经营性债权之间的财务勾稽似乎存在异常。

　　2019年九州风神的营业总收入为5.29亿元，其中境外收入为3.9亿元，该部分营收不需要缴纳增值税，剩下的境内营收部分所适用的增值税税率自2019年4月1日起，由16%下降到了13%，由此可以推算出当期九州风神的含税营收为5.48亿元。按照一般财务勾稽关系，企业含税营收要么以现金流的方式收回，要么则以经营性债务的形式存在于资产负债表中。

　　表1 与营收相关数据(单位：万元)    　　截至2019年末，九州风神的应收账款、应收账款融资和应收账款所计提的坏账准备分别为5886.12万元、471.33万元和316.44万元，同类项目合计金额相较于2018年末增加了78.05万元。按照我们上面所提到的财务勾稽关系， 理论 上当期九州风神所收到的与营收相关的现金流大致为5.47亿元。

　　在合并现金流量表中，2019年九州风神“销售商品、提供劳务收到的现金”为6亿元，当期该公司的预收款项相较于上期末增加了104.98万元，因此，当期九州风神所收到的与营收相关的现金流大致为5.99亿元，和5.47亿元的 理论 金额相比，多出了近5200万元。

　　以同样的方法核算九州风神2018年度的收入数据，亦存在类似情况。

　　2018年九州风神的营业总收入为4.14亿元，其中境外收入为3.04亿元，境内收入为1.1亿元，其中境内营收所适用的增值税税率自2018年5月1日起由17%下降到16%，由此可以推算出当期该公司的含税营收为4.32亿元。那么当期该公司的现金流及经营性债权的相关数据如何呢？

　　截至2018年末，九州风神的应收账款及其所计提的坏账准备分别为6257.32万元和338.52万元，同类项目合计较2017年末增加了1828.55万元，因此，理论上当期九州风神所收到的与营收相关的现金流大致为4.14亿元。

　　但实际上，2018年九州风神“销售商品、提供劳务收到的现金”为4.62亿元，再加上当期预收款项减少的111.39万元，其所收到的与营收相关的现金流大致为4.63亿元，和理论上应该收到的4.14亿元相比，多出了4900多万元。

　　连续两年，其营业收入均存在数千万元的勾稽差异，就令人不解了。

　　数千万现金支出不明

　　除了营收数据勾稽存在异常之外，据《证券市场周刊》记者核算，报告期内九州风神的采购数据和现金流及经营性债务之间的财务勾稽关系也存在诸多令人感到困惑的地方。

　　据招股书显示，2019年九州风神向前五大供应商采购金额为1.17亿元，占采购总额的38.15%，由此可以推算出当期九州风神的采购总额为3.06亿元，该部分采购所适用的增值税税率自2019年4月1日起，由16%下降到13%，由此可以推算出当期九州风神的含税采购为3.49亿元。

　　表2 与采购相关数据(单位：万元)    　　按照一般财务勾稽关系，该部分含税采购额应当体现为同等规模的现金流出和相关经营性债务的增减。截至2019年末，九州风神的应付账款为7344.02万元，相较于2018年末增加了1348.79万元，理论上当期九州风神所支出的与采购相关的现金流大致为3.35亿元。

　　但事实上，当期九州风神“购买商品、接受劳务支付的现金”为3.92亿元，当期预付款项变化较小忽略不计，因此其现金支出相较于理论上的3.35亿元多出了近5700万元。

　　以同样的逻辑核算其2018年的数据，发现其中亦存在近6300万元的勾稽差异。连续两年该公司采购数据与相关项目之间均存在数千万元勾稽差异，其中缘由，恐怕还需要该公司做出说明。