已通过科创板IPO审议的河南翔宇医疗设备股份有限公司(简称“翔宇医疗”)此次上市可谓“一石三鸟”。资料显示，公司此次上市以翔宇医疗为主体，而在2017年底计划上市前夕，一口气收购了实控人何永正和郭军玲夫妇控制的迈迪尔等9家公司，既催肥了翔宇医疗，实控人又实现了资产变现，同时，也为公司IPO加大了筹码。

　　招股书显示，公司此次募集资金达7.08亿元，约当前营收规模的1.66倍；其中，募资总额中1.6亿元用于营运储备资金。不过，翔宇医疗的运营资金却比较充裕，2019年末，公司的现金流净额为1.56亿元，货币资金余额为3.62亿元，2020年上半年继续增加至4.56亿元，而这货币资金99.9%全部躺在“银行”睡觉，此外，公司还进行了1.01亿元的分红。

　　财经参考发现，翔宇医疗除了难逃“圈钱”之嫌外，其原材料数据披露经不起推敲，不合会计财务勾稽关系，且两次披露出现不一致，同时对高管履历的披露或存在虚构。内控管理方面，公司曾存在大量的未缴员工社保公积金，业务员更是为揽业务不惜违法，涉及不正常竞争的行贿情形。业绩方面，公司虽呈现逐步上升，但对政府“输血”存在较大依赖，三分之一的利润来自于政府的补助，控股的14家子公司中，超一半经营不善，处于亏损状态。

　　两版招股书披露同期五金类材料采购额相差1.4亿，高管履历玩“穿越”

　　财经参考深入翔宇医疗原材料数据间的勾稽关系，发现采购、耗用与库存并不匹配。

　　招股书显示，公司原材料主要有电子电器类、钢材板材类，包装类、五金类等。报告期内，公司主要原材料采购金额及占比情况如下：  

　　通过上表而知，2017-2020年上半年，公司的主要原材料采购金额分别为10,823.75万元、13,300.72万元、13,387.01万元和4,595.60万元。

　　一般而言，材料等采购经过生产经营之后，完成产品销售确认的部分会被结转于营业成本，刨去研发所需材料其余的会留在存货当中。

　　2017-2020上半年，公司用于生产和销售所需的原材料体现在主营业务成本之中的材料成本(含经营产品及配件)金额分别为9,457.88万元，10,344.43万元、11,287.33万元和4,712.75万元，直接材料占整个主营成本的比例为78.69%、76.39%、77.01%和74.48%。

　　同时，研发费用所用的直接材料分别为433.91万元、744.14万元、946.35万元和355.84万元。

　　采购与耗用(含主营成本和研发耗材)之差即为每年原材料新增之额。由上述采购和耗用的数据可知，2017-2020年上半年，公司原材料新增金额分别为931.96万元、2,212.15万元、1,153.33万元和-472.99万元。

　　那么，根据招股书披露的报告期各期末的原材料库存数据，各期之差得出的各期新增原材料数据是否与上述数据一致呢？

　　根据公司原材料存货数据显示，2017-2020年1-6月，公司的原材料存货为2,326.99万元、3,577.22万元、4,441.12万元和4,646.03万元；通过当期与上期之间的差额可得出，2018-2020年上半年(由于未披露2016年数据)，分别较上年增加了1,250.23万元、863.9万元和204.91万元。

　　2018年-2020年1-6月，公司实际披露的原材料存货与上述根据采购与耗用得出的原材料存货数据分别相差961.92万元、289.43万元和677.9万元，两年半相差1,929.25万元。

　　那么，究竟是那方面的披露存在问题呢？是为了维护营收规模虚增生产销售所需原材成本了，还是为了调节利润将采购原材料金额虚减了？为何会出现高的差异。恐翔宇医疗需要给投资者一个合理的解释。

　　另外，公司在2020年6月披露的申报稿和2020年9月披露的上会稿对于同期的原材料数据的披露也存在较大差异。

　　申报稿显示，2017-2019年，公司主要原材料采购金额分别为10,416.73万元、12,228.35万元和12,388.47万元，其中，五金类材料分别为5,291.23万元、6,075.16万元和6,274.86万元。

　　
　　资料图来源招股书

　　但上会稿却呈现的另一数据。数据显示，2017-2020年上半年，公司原材料的采购金额分别为10,823.75万元、13,300.72万元、13,387.01万元和4,595.60万元，其中，五金类材料的采购额分别为1,034.76万元、1,185.72万元、1,172.05万元和655.00万元。　　
　　资料图来源招股书

　　两次披露的2017-2019年的原材料采购总额分别相差407.02万元、1,072.37万元、998.54万元，三年共相差2,477.93万元；五金类材料采购额分别相差高达4,256.47万元、4,889.44万元和5,102.81万元，三年共相差14,248.72万元。

　　除了原材料的数据披露异常外，公司对于董秘李祖斌的履历披露也存在质疑。招股书显示，李祖斌曾于1995年7月至1998年9月，在河南省旭牛纺织集团有限公司任会计，但国家信用信息公示系统查无该企业信息，而根据启信宝查询也无该企业，能查询出的与其高度相似的河南旭牛纺织集团股份有限公司，不过，这家企业成立于1997年，较李祖斌任职的时间晚了2年多。即董秘穿越时空去该企业履职。　　
　　资料图来源招股书　　
　　资料图来源启信宝

　　员工触电死亡，业务人员为揽业务向卫生局副局长行贿

　　报告期内的2017年，翔宇医疗存在大量的未缴纳社保和公积金情形。2017年末，公司在职员工缴纳养老保险、医疗保险、生育保险、工伤保险、失业保险比例分别为78.47%、16.47%、16.47%、94.73%和12.92%；员工公积金缴纳人数竟为0，公司对此称却归结于员工到手工资减少不自愿上社保和公积金账户未开通的原故。

　　2018年、2019年和2020年上半年社保和公积金缴纳比例虽有所上升，但仍有五分之一的员工未缴纳公积金。数据显示，2018年、2019年、2020年上半年，仍有283人、256人、214人未缴纳公积金，未缴纳的比例分别达24.54%、21.71%、17.7%。这为公司节省了一大笔费用，有力增厚了利润水平。

　　财经参考注意到，翔宇医疗发生一起员工触电死亡事件。2016年5月26日，公司一名售后维修人员在福建省泉州市某医院对医疗设备进行维修时因维修人员未按公司售后服务操作规范要求“切断熏蒸治疗机电源”，带电且未穿戴安全防护用品进行维修作业，意外触电当场死亡。

　　2016年12月16日，泉州市丰泽区安全生产监督管理局出具了《行政处罚决定书》(泉丰安监管罚〔2016〕13号)，翔宇医疗的上述行为违反了《中华人民共和国安全生产法》，给予20万罚款的行政处罚。公司称该事件为一般安全事故，并妥善处理了善后工作。但事前预防显然更为重要，这无疑将给该员工家庭带来了巨大的伤痛。

　　除上述涉死亡事故曝内控漏洞外，翔宇医疗业务人员为揽业务还拉拢当地卫生局领导并违法向其行贿。

　　据裁判文书网2015年1月发布的由安阳县人民法院作出的案号为(2014)安刑初字第00424号的《王文清受贿一案一审刑事判决书》，据显示，2010年2月至2013年3月，被告人王文清利用担任安阳市殷都区卫生局副局长分管医政工作的职务便利，非法收受医疗机构相关人员购物券(卡)21000元、现金60500元，共计81500元，并为医疗机构相关人员在开通新农合及日常检查、监管拨付资金等事项上提供帮助，翔宇医疗便是这其中的获利者，顺利中标后，其业务人员向王文清送现金2万元，表示感谢。　　
　　资料图来源裁判文书网

　　另据裁判文书网2016年11月发布的由四川省仁寿县人民法院作出的案号为(2015)仁寿刑初字第221号的《欧某某受贿罪一审刑事判决书》，显示，2010年，医疗器械销售商张某为销售其产品，以翔宇医疗的名义与仁寿县某卫生院签署了采购合同后，向时任该卫生院院长欧某行贿10万元。　　
　　 

　　资料图来源裁判文书网

　　招股书显示，翔宇医疗虽以经销为主，2017年度、2018年度、2019年度、2020年1-6月，公司间接销售收入占公司主营业务收入的比例分别为90.04%、82.69%、81.87%、78.47%。但公司却每年花费不少的费用用于业务招待，数据显示，2017-2019年，公司用于业务招待的费用(含销售和管理费用中的业务招待)分别为138.92万元、257.98万元和282.85万元。

　　上市前受让实控人其他的多家亏损企业，三成利润靠政府“输血”

　　财经参考发现，翔宇医疗是家名副其实的夫妻店。实际控制人为何永正及郭军玲夫妇，合计控制公司89.28%的股权。

　　除了控制公司外，还曾拥有迈迪尔等26家企业，而多数与医疗器械有关。为了将翔宇有限(公司前身)打造上市，何永正夫妇对旗下资产及股权进行了调整。

　　2017年12月，实控人将迈迪尔等9家公司全部转让给翔宇有限，通过变卖上述资产实现套现2,431.98万元，如翔宇医疗上市未果，何永正夫妇也提前实现了部分资产变现，而一旦翔宇医疗成功上市，何永正夫妇还能从资本市场攫取更多的一笔财富。

　　
　　资料图来源招股书

　　需注意的是，公司花近2,500万元购买的上述9家公司中，5家处于亏损阶段，利润总额仅190.06万元，占整个利润的比例仅有4.63%，而最新财务数据显示，上述收购仍成为公司的“拖油瓶”，有4家仍处于亏损状态，

　　那么，实控人是否涉嫌向拟上市的翔宇医疗高价出售劣质资产呢？有一点可以明确的是，何永正夫妇并不希望将翔宇医疗此前丰厚的利润在上市后与中小投资者共享，而是通过变卖其他资产给公司提前锁住一部分利润。

　　另外，为了业务整合，何永正夫妇还于2018年6月至2019年5月集中注销了瑞斯坦等13家公司，而这些公司曾与公司发生着千丝万缕的关系。不过，招股书称这些注销的企业多为空壳公司，并不经营实际业务，那么，实控人曾成立这么多家空壳公司意欲何为？为何上市前夕又集中注销？　　
　　资料图来源招股书

　　财经参考发现，翔宇医疗为了增厚营收，还请求前员工甚至现员工帮其“带货”。报告期内，公司向其控制的公司销售产品产生收入为432.6万元。招股书显示，河南腾拓医疗器械有限公司、威海市海翔医疗器械有限公司均为公司的一般间接客户，而这家两家的控制人为公司现任员工何微、乔锋川，不过河南腾拓医疗器械成立一年多便匆忙注销，而乔锋川退出了威海市海翔医疗器械。

　　近年来，翔宇医疗的利润虽连年攀升，但约三分之一的利润总额依靠政府补助。数据显示，报告期各期，公司 计入其他收益的政府补助分别为1,101.63万元、2,522.02万元、3,441.75万元、3,062.47万元，共计1.01亿元，占当期利润总额的比例分别为14.33%、26.86%、23.35%、34.72%，占当期的净利润的比例分别为17.08%、31.4%、26.69%和39.65%，呈现上升态势。由于财政补贴不确定性和财政补贴减少的风险，一旦“断奶”后，其业绩将面临重大不利影响。