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    泽宇智能内控管理混乱 存大客户依赖症 重销售轻研发

    2020-11-20 21:14:12 来源:时代财经 已入驻财经号 作者:佚名
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      时代商学院研究员 黄祐芊

      随着全球进入互联网和数字经济时代,“大数据”“云计算”“物联网”“人工智能”等创新技术的发展,正在加速推进电力行业的技术创新和信息化变革。

      江苏泽宇智能电力股份有限公司(以下简称“泽宇智能”)正处于电力信息化行业,是一家智能电网综合服务商。

      10月16日,泽宇智能向深交所提交IPO申请,欲通过资本市场融资,提升企业竞争力。本次IPO,该公司计划募资5.72亿元,用于智能电网综合服务能力提升建设项目、智能电网技术研究院建设项目、信息化管理系统建设项目、补充营运资金等。

      时代商学院研究发现,泽宇智能股权高度集中,内控管理曾十分混乱。同时,报告期内,该公司对单一大客户销售金额占比较高,存大客户依赖风险。此外,泽宇智能虽身处技术密集型行业,但该公司研发费用率不及行业均值的1/2,其对研发的重视程度存疑。

      11月11日,针对上述问题,时代商学院向泽宇智能发函询问,但截至发稿对方仍未回复。

      泽宇智能IPO基本信息如下。

      一、 内控管理混乱

      招股书披露,张剑与其配偶夏耿耿,通过直接和间接方式合计持有泽宇智能75.28%的股权,共同为该公司实际控制人。其中,张剑为中国国籍,同时拥有加拿大永久居留权;夏耿耿为加拿大籍。

      股权高度集中,在日常管理、会议决议中容易产生“一刀切”的弊端,从而给企业经营带来不利影响。

      以泽宇智能为例,该公司在内部控制管理上存在多处缺陷,一是,曾因未按规定期限办理纳税申报和报送纳税资料,被国家税务总局淮安市税务局第三税务分局作出处罚。

      二是,招股书披露,泽宇智能为方便员工报销以及出差备用金支取,以财务人员名义开立个人卡作为公司现金卡进行管理;三是,泽宇智能实际控制人曾通过该公司向部分供应商预付款,以占用资金,合计金额为2354.8万元,还曾向子公司西沃里借款400万元。

      此外,为方便结算、解决服务商无法开具发票和支付员工额外奖金等情况,泽宇智能曾通过向供应商付款,再由供应商将款项汇至部分员工个人卡,以达到发放员工薪酬、支付费用的目的。

      二、 高度依赖单一大客户

      2017—2020年上半年,泽宇智能营业收入分别为2.73亿元、3.11亿元、4.55亿元、1.36亿元。其中,来自江苏省的营业收入占比分别为51.23%、82%、67.35%、62.05%,占比较大。

      对此,泽宇智能解释称,公司注册地及业务发源地均位于江苏省内,成立至今已在省内深耕多年,积累了丰富的客户资源和区域品牌优势。同时,江苏省电力信息化业务市场规模较大,其电力负荷供应能力国内领先。因此,江苏省是公司业务拓展核心地区。

      时代商学院认为,业务区域集中,有利于企业在当地市场形成较强的区域竞争力,同时能提高企业的品牌知名度。不过,若未来该地区市场饱和、需求缩减,或参与者增加导致竞争加剧,该企业业绩恐将受到不利影响。

      时代商学院还注意到,泽宇智能对单一大客户的销售金额较大,或存大客户依赖风险。

      报告期内,泽宇智能对前五大客户的销售收入分别为2.2亿元、2.52亿元、3.82亿元、1.09亿元,占各期营业收入的比重分别为80.52%、80.89%、84.01%、79.71%。其中,来自国家电网有限公司的收入占比分别为57.69%、61.03%、75.83%、50.4%。

      一般而言,企业来自单一客户的销售占比超过50%,即构成对大客户的重度依赖。若未来该客户因改变发展战略或更换供应商而减少订单,将不利于企业持续经营发展。

      值得一提的是,报告期内,泽宇智能存货周转率逐年放缓,分别为1.83次/年、1.21次/年、0.93次/年、0.18次/年,远逊行业均值(3.28次/年、2.44次/年、2.57次/年、0.87次/年)。

      三、 忽视技术研发

      泽宇智能所处的信息技术服务领域,是以通信技术和信息技术为基础的产业,属于技术密集型行业,具有技术更新迭代速度快、周期短的特点。

      因此,该行业参与者需通过自主研发、技术改造、技术引进吸收等方式,不断提升核心竞争力,立足市场,获得持续稳定发展。

      不过,时代商学院翻阅资料后发现,泽宇智能近年的研发费用较为波动,且一直低于行业均值。2017—2019年,该公司研发费用率分别为3.14%、3.73%、2.99%,而行业均值分别为6.63%、7.81%、7.33%,近乎泽宇智能的2倍。

      同时,时代商学院注意到,泽宇智能对销售及研发的投入,与行业惯例不符,该公司存在重销售、轻研发的问题。

      2017—2019年,泽宇智能销售费用率分别为5.73%、6.36%、5.65%,超过该公司同期研发费用近一倍;而行业销售费用率均值分别为6.49%、6.85%、6.93%,低于行业研发费用率均值1个百分点左右。

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