周杰伦担任爱玛电动车代言人已经11年了，“爱就马上行动”已经成为家喻户晓的广告口号，不少歌迷表示，“想拥有周杰伦的同款电动车”。

　　新能源汽车无疑是今年最火爆的行业之一，而随着新国标的实施，电动自行车这个新能源赛道也摇身变为千亿蓝海，行业内企业百舸争流，竞争愈发激烈。

　　继2019年IPO折戟后，爱玛科技终于拿到了资本市场的“入场券”。11月26日晚间，证监会公告称爱玛科技首发获通过。

　　爱玛科技成立于1999年9月，并于2004年步入电动自行车行业，是国内最早的电动自行车制造商之一。不过，作为“元老级”电动自行车企业，爱玛科技在资本市场上可谓“起了个大早，赶了个晚集”。

　　坎坷上市路

　　早在2012年，爱玛科技就准备上市，但因股东恩怨、前副总裁敲诈勒索、公司被举报存在超百亿元账外账等问题被长期搁置。

　　2018年6月，爱玛科技向A股发起冲击，但在排队半年后遭遇证监会“灵魂拷问”被打回。

　　当时，证监会在《爱玛科技集团股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》中一口气提出了59个问题，要求说明爱玛科技增资和股权转让背景、关联交易、商标授权、产品质量、诉讼进展、资产重组等问题。

　　而在这六年期间，爱玛科技的竞争对手雅迪控股和()先后上市。其中，雅迪控股的招股价为1.72元，并在2017年被纳入港股通目标；新日股份发行价6.09元，上市时共发行了2040万股。

　　2019年8月，爱玛科技重新提交招股说明书，开启在资本市场的第二次闯关。招股书显示，爱玛拟发行6500万股，募集资金16.80亿元，用于公司电动车、自行车整车、配件加工制造、整件喷漆生产线等12个项目的建设、升级，以及补充流动资金。

　　爱玛科技原本计划在当年11月28日上会，但最终因“尚有相关事项需要进一步核查”取消了审核。彼时，有从事IPO服务的律师表示，一旦爱玛科技将需要核查的事项核查清楚，就可以上会。

　　不过，经时代财经查询，此次发审委会议询问的主要问题仍然包括关联交易、产品资质和股权转让等。针对以上问题，时代财经致电爱玛科技进行采访，但截至发稿尚未取得回复。

　　同行业个股大涨

　　2019年新国标政策的实施，使得电动车行业面临新的变革，行业迎来了“换代出行”的浪潮。据估计，我国电动自行车保有量3亿辆，约有70%不符合新国标的要求，理论上有2.1亿辆需要替换。

　　工信部的数据显示，2019年全国电动自行车的产量仅2708万辆。2020年上半年，全国电动自行车产量达1170万辆，较2019年同期增10.3%。据方正证券测算，2019-2023年电动自行车的复合增速将达到15%，行业规模有望从500亿元翻倍到1000亿元以上。

　　随着新国标的实施，电动自行车这个新能源赛道摇身变为千亿蓝海。不仅如此，今年以来，海外疫情蔓延导致国内电动自行车销量大增，也带动相关个股大涨。

　　2016年港股上市的雅迪控股年内大涨561%，上市四年股价暴涨十倍，目前市值已经达到403亿港元；2017年A股IPO的新日股份今年的涨幅也高达163%，股价较发行价增长5倍，市值超过70亿元；而2018年上市的小牛电动年内累计涨幅高达263%，目前市值为23亿美元。

　　从市值来看，雅迪、小牛、新日位列电动自行车行业的前三名，即将上市的爱玛能否颠覆这一排名？

　　在品牌关注度上，雅迪以绝对优势位居第一，小牛第二，爱玛、新日、绿源等传统电动自行车领域的知名企业则属于第二梯队。

　　而从市场份额来看，雅迪、爱玛、台铃、新日、绿源五家企业合计共占电动自行车市场超过40%的市场份额，其中雅迪以14.1%居首位，爱玛和台铃次之，分别占据10.4%和6.6%。

　　质量及研发问题暴露

　　2009年，爱玛电动车邀请周杰伦担任代言人，“爱就马上行动”成为家喻户晓的广告口号，品牌形象深入人心，不少歌迷表示，“想拥有周杰伦的同款电动车”。

　　有周杰伦的地方就有流量，爱玛这一波营销无疑是成功的。中国市场信息调查业协会的数据显示，爱玛电动车自2006年至2019年的全球累计销量已突破4100万辆，而其今年的目标为800万辆。

　　但随着销量节节攀升，爱玛的业务规模不断扩大，质量参差不齐的问题也逐渐暴露。

　　中国裁判文书网显示，今年9月，因产品存在缺陷增加了车辆的危险性，爱玛被玉田县人民法院判定对一起交通事故承担赔偿责任。天眼查数据显示，爱玛科技涉及的产品责任纠纷达30起，机动车交通事故责任纠纷13起，产品生产者责任纠纷9起。

　　此外，爱玛也曾因产品抽查质量不合规被通报。厦门市市场监督管理局发布2019年电动自行车产品质量抽查情况显示，爱玛型号为TDT1087Z、生产日期为2019年11月6日的电动自行车在尺寸限值和短路保护两个项目不达标。

　　而在消费者投诉平台上，聚投诉平台上关于爱玛的投诉帖达39条，黑猫投诉平台上高达195条。里程表、电池等关于质量问题的投诉比比皆是。    　　图片来源：聚投诉

　　此外，电动自行车行业以装配为主，技术含量低，抄袭严重，竞争尤其惨烈。也正因此，不少企业在创新及提升质量方面缺乏动力。对此，中国自行车协会副理事长兼秘书长郭文玉在接受采访时表示，目前国内电动自行车企业亟需加速转型升级，提升国际知名度和影响力。

　　而爱玛也因研发投入低、广告占比高、创新乏力为外界所诟病。

　　其招股书显示，2016-2018年，爱玛研发投入占营收的比例均不足2%，分别达到1.49%、1.49%和1.67%；2019年上半年，其研发投入占比有所升高，达2.04%。爱玛在招股书中也坦言，其研发费用占比低于可比上市公司。经时代财经查询，今年上半年，雅迪控股的研发占比高达2.8%。

　　相比之下，爱玛的广告营销费用却不低。2016-2018年，爱玛的广告及业务宣传费分别为1.43亿元、2.12亿元、2.24亿元，占其净利润的比例分别达到约31.99%、80.61%、52.1%；2019年上半年，其广告及业务宣传费占净利润的比重为48.5%。

　　业内人士认为，随着电动自行车行业逐步走向成熟，行业必然向规范化、科技化发展，质量和创新才是电动自行车企业真正的护城河所在。而对于在资本市场上已经落后的爱玛电动车而言，这一点更加重要。