北京煜邦电力技术股份有限公司(以下简称“煜邦电力”)主营智能电表、用电信息采集终端等智能电力产品的研发、生产和销售，并提供智能巡检服务和信息技术服务，产品被广泛用于用电、配电、输电、发电和变电领域，主要客户为国家电网、南方电网及大型发电企业。

　　通过招股书的披露，《云创财经》IPO课题组注意到，煜邦电力的业务高度依赖国家电网，报告期内，公司的前五大客户贡献的收入占比已经逼近90%，并且前五大客户全部为国网下属各地公司，实际上，煜邦电力的收入已经对国网公司形成了较大的依赖性，同时，煜邦电力报告期内对主要供应商北京智芯微电子科技有限公司的采购额在2019年出现了大幅上升，而根据相关的工商资料显示，智芯微电子同为国家电网下属公司，煜邦电力的客户和供应商实际上受到同一控制，其在经营上的独立性也受到很大的质疑，此外，煜邦电力在坏账计提方面也存在问题，其中对于3年以上账期的坏账准备计提比例远低于同行业可比公司，公司是否存在利用较低的坏账比例拔高利润也令人怀疑。

　　业务高度依赖国网公司

　　据招股书披露，2017年至2020年1-3月，煜邦电力来自的前五大客户销售金额分别为3.22亿元、2.30亿元、3.59亿元和3.20亿元，占主营业务的比例分别为52.1%、53.89%、67.31%和89.32%，报告期内，煜邦电力对大客户的依赖度不断上升，在最近期间已经逼近九成。

　　实际上，煜邦电力的业绩高度依赖于国家电网其下属各省网公司的采购，大客户依赖情况给公司带来了无法规避的业绩风险，如果大客户的需求量出现减少，将对公司的业绩带来较大的影响，同时我们注意到，煜邦电力所处的行业也面临着较为激烈的竞争，在目前已经上市的同行业公司中，至少有五家公司的产品跟煜邦电力的行业相同或者相似，其中不乏规模远超煜邦电力的竞争对手，由此看来，煜邦电力的销售高度依赖国网公司，而国网公司采购的可选空间却很大。

　　其实在报告期内，煜邦电力大客户依赖的弊端就已经体现，2017年至2020年1-3月，煜邦电力的主营业务之一智能电表与用电信息采集终端收入分别为4.50亿元、2.90亿元、3.26亿元和145.02万元，整体上呈现下降的趋势，特别是在2018年较2017年大幅下降了1.60亿元，原因主要为南网用电类产品的招标主体发生变化，公司减少了对南网的投标，来自南网的收入减少，由此可见，对于客户较为集中的煜邦电力而言，一旦客户端有所变化，将对公司的业绩造成较大的影响。

　　值得一提的是，煜邦电力的供应商也同受国网公司控制，招股书披露，2017年至2020年1-3月，煜邦电力自北京智芯微电子科技有限公司采购金额分别为3102.01万元、1885.96万元、10131.69万元、134.73万元，一直在公司的第一大与第二大供应商之间徘徊，工商资料显示，北京智芯微电子科技有限公司同属于国家电网旗下的企业。

　　煜邦电力的客户高度集中于国家电网的下属企业，而主要供应商也同属于国家电网的下属企业，主要客户和供应商受到同一控制，另外在2019年，公司对北京智芯微的采购额自2018年的1885.96万元突然攀升至10131.69万元，为何在2019年对北京智芯微的采购突然暴增？煜邦电力的业务的独立性是否受到影响？交易价格的公允性如何？就此问题《云创财经》曾致函煜邦电力，截止发稿，尚未得到公司回复。

　　坏账计提比例低于同行

　　《云创财经》IPO课题组通过比对还发现，煜邦电力的部分坏账准备计提比例低于行业内其他公司。

　　招股书披露，煜邦电力对于3年至4年、4年至5年的坏账准备计提政策比例分别为50%、80%；而对比同行业可比公司，科陆电子对于3年以上账期的坏账准备计提比例为100%，海兴电力、万胜智能对于3年至4年、4年至5年的坏账准备计提政策比例均为80%，煜邦电力同期的坏账计提比例明显低于同行业可比公司。

　　对于应收账款坏账计提比例低于同行的具体原因，招股书中却并未具体说明，煜邦电力是否利用较低的坏账计提比例增厚了利润也值得深究。