作为精密功能件和结构件生产服务商，捷邦精密科技股份有限公司(以下简称“捷邦科技”)欲冲击A股。公开信息来看，目前捷邦科技的创业板IPO申请已获受理。北京商报记者发现，报告期内营业收入保持连续增长的捷邦科技，客户趋于集中，尤其是对大客户富士康的营收依赖升温明显。数据显示，报告期内富士康的营收贡献率超三成以上。然而，从披露的数据来看，捷邦科技的客户集中度水平高于同行业可比公司的平均水平。

　　前五大客户贡献逾八成营收

　　招股书显示，捷邦科技主要从事消费电子精密功能件和结构件的研发、设计、生产和销售。经营业绩上，2018-2020年，捷邦科技实现的营业收入分别为44804.66万元、60741.05万元、85663.15万元。从前述数据看出，捷邦科技营业收入保持逐年增长态势，这背后离不开“大金主”的支持。

　　招股书显示，按受同一实际控制人控制的客户合并计算，2018-2020年，捷邦科技向前五大客户合计销售金额分别为37656.14万元、48599.22万元、69408.73万元，分别占各期营业收入的比例为84.05%、80.01%和 81.03%。也就是说，捷邦科技报告期超八成收入均由前五大销售客户贡献。

　　对于客户集中度高的原因，捷邦科技在招股书中给出的解释为，公司主要产品为消费电子精密功能件和结构件，主要应用于平板电脑、笔记本电脑、一体机电脑、智能家居、3D打印、无人机等消费电子产品领域，客户集中度较高为消费电子产业链特点。消费电子行业经过多年的发展，终端品牌已形成高市场集中度的特点。

　　在招股书中，捷邦科技将()、()、()、()、()等公司列为同行业竞争对手。北京商报记者注意到，捷邦科技客户集中度水平高于同行业可比公司的平均水平。数据显示，2018-2020年，捷邦科技同行业可比公司前五大客户的集中度分别为70.23%、66.04%、63.02%，同行业可比公司的客户集中度水平呈逐年下降的趋势。

　　捷邦科技表示，客户集中度高于其他可比公司，主要原因系公司与已上市公司相比，资本实力相对不足，生产规模相对较小，因此优先与行业内知名终端品牌厂商及其制造服务商、组件生产商开展合作。

　　对富士康收入逐年递增

　　北京商报记者注意到，在捷邦科技的前五大客户中，富士康成为主力客户。

　　招股书显示，2018年，捷邦科技对富士康实现的销售金额为15943.73万元，占当期营业收入的比例为35.58%。2019年，捷邦科技对富士康的销售金额提升至22384.61万元，当期的营业收入占比也提升至36.85%。2020年，捷邦科技对富士康的销售金额增至33850.26万元，占当期营业收入的比例近四成。

　　报告期内，富士康一直稳居捷邦科技第一大客户的位置。相比之下，捷邦科技其他客户报告期内出现一定变动。

　　诸如，广达电脑为捷邦科技2018年、2019年的第二大客户，广达电脑2018年、2019年贡献的销售金额分别为8104.5万元、14194万元，2020年向隆电子以14971.35万元的销售金额超过广达电脑，成为捷邦科技2020年的第二大客户。2020年，广达电脑的销售金额则降至10752.02万元。英华达2018年、2019年分别位捷邦科技第四大、第五大客户之列，2020年英华达则不在前五大客户名单之列。

　　数据显示，2018年、2019年、2020年捷邦科技的第二大客户的销售金额占各期营业收入的比例分别为18.09%、23.37%、17.48%，这一营收占比与富士康存在明显差距。

　　资深证券市场评论人布娜新认为，对单一大客户营收依赖升温并非IPO的实质性障碍，却是一个重要的审核风险。投融资专家许小恒解释称，这种情况下，发行人的可持续经营、持续盈利能力以及独立性会受到大客户的影响。“一旦大客户发生较大的变故，将对公司经营业绩带来不利影响,”许小恒如是说。

　　针对“对富士康营业收入逐年增加具体原因”、“相比之下，捷邦科技其他客户销售收入明显变动且并不稳定，是否意味着公司某种程度上依赖富士康的收入”以及“公司如何保持与富士康合作粘性”等问题时，捷邦科技在回复北京商报记者的采访函中谈到，公司对富士康营业收入逐年增加是客户对公司产品需求不断增加的结果。为降低客户集中度，公司将采取持续不断开拓终端品牌厂商和新客户，拓展产品应用领域、开拓新市场，加大业务多元化布局等措施。

　　综合毛利率持续下滑

　　北京商报记者注意到，捷邦科技的综合毛利率出现持续下滑的态势。

　　数据显示，2018-2020年，捷邦科技的综合毛利率分别为34.55%、33.71%和29.56%。对于公司毛利率下滑的具体原因，捷邦科技对北京商报记者表示，公司与富士康、广达电脑、仁宝电脑等客户保持了稳定的合作关系，但由于公司产品种类较多，不同产品的原材料成本、生产工艺、销售价格等因素差异较大，因此整体毛利率受产品收入结构变动的影响存在一定波动。

　　从捷邦科技的招股书来看，精密功能件及结构件产品是该公司毛利的主要来源。具体来看，捷邦科技的精密功能件及结构件主要包括传统精密功能件、柔性复合精密功能件以及金属精密功能结构件。数据显示，2018-2020年，捷邦科技传统精密功能件的毛利率分别为36.92%、34.43%、29.02%；柔性复合精密功能件2018-2020年的毛利率分别为30.94%、33.69%、31.09%；报告期内金属精密功能结构件的毛利率则为29.9%、29.08%、23.45%。

　　“2020年公司金属精密功能结构件毛利率较上年下降5.63个百分点，主要原因系随着公司与亚马逊和苹果合作的不断深化，由公司设计并应用于其电视棒、一体机电脑等产品的金属精密功能结构件产品种类较上年有较大幅度增加。一方面，当年新增产品所需的金属部件生产工序相对较复杂，金属材料的成本占比较高；另一方面，当年新增产品的定价相对较低，导致毛利率有所下降”，捷邦科技如是表示。

　　捷邦科技在招股书中提到，毛利率水平受下游行业发展、产品结构及生命周期、原材料价格、人力成本、工艺要求、汇率等多种因素的影响。如影响毛利率的因素发生不利变化，可能会导致公司的毛利率进一步下降，公司存在毛利率下降的风险。

　　北京商报记者 刘凤茹