伴随着房地产行业的逐步松绑，产业链上相关的公司也开始活泛起来，争相登陆资本市场。近日，主营家居五金和户外家具的悍高集团股份有限公司(下称“悍高集团”)更新了其在深交所主板上市招股书说明书。然而，从其招股说明书来看，该公司存在诸多问题和风险不容小觑。

　　业绩增速放缓 研发投入不足

　　公开资料显示，悍高集团主营家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售，此次IPO拟募资金额为4.2亿元，国泰君安(601211)为其保荐机构。

　　招股说明书显示，2020年至2022年，悍高集团的营业收入分别为8.53亿元、14.74亿元、16.20亿元，同比增长分别为6.31%、72.8%、9.91%；净利润分别为0.55亿元、1.64亿元、2.05亿元，同比增长分别为6.47%、198.01%、25.18%；2022年，无论是营收增长还是净利润增长，均出现明显放缓迹象。

　　在公司的销售占比中，海外收入长期在2成以上。近年来，在海外需求不振冲击下2020年至2022年，悍高集团的境外销售模式的销售收入分别为2.25亿元、3.73亿元和3.04亿元，其中2022年同比下降18.5%，在总收入中的占比也从2021年的25.64%下降至19.04%。

　　悍高集团作为高新技术企业，理应高度注重创新研发，但公司的研发费用率却低于同行均值。2020年至2022年，悍高集团研发费用分别为3125.79万元、5497.67万元和6374.45万元，占营业收入的比例分别为3.66%、3.73%和3.93%，研发费用率为3.66%、3.73%、3.93%。同期同行可比公司研发费用率平均值分别为4.39%和3.81%(2022年数据未披露)。公司解释称，主要原因是公司尚处于快速成长阶段，业务规模与综合实力尚不及同行业可比公司，因而需同时兼顾生产经营与技术研发的平衡，研发投入相对受限。然而，在竞争激烈的家居五金行业，研发能力是提升产品竞争力和创新力的重要保障，如果研发投入不足，可能影响公司未来的市场份额和盈利能力。

　　典型家族企业 公司治理存瑕疵

　　悍高集团是典型的家族企业。招股说明书显示，公司实控人为欧锦锋与其妹妹欧锦丽，两人直接和间接持有悍高集团共计83.74%的股份，并实际控制89.76%的表决权。如果实控人利用对公司的控制地位，通过行使表决权及管理职能对公司的人事、经营管理和财务决策等予以不当控制，可能对公司和其他股东的利益造成不利影响。

　　此外，公司内还存在内外混同问题。招股说明书披露，悍高集团在报告期内存在多起劳动纠纷和专利纠纷。其中，在多起确认劳动关系纠纷一审后，悍高集团与子公司不服判决上诉，否认二者为关联公司，最终遭法院驳回。值得关注的是，根据二审的答辩内容，有公司前员工称“悍高家具公司与悍高五金公司实际运用同一套人员管理运作”，在劳动关系存续期间一直处于同一地址、同一岗位任职，工作岗位未曾发生变更，而收发工资的时候由悍高集团及其子公司以及两公司的管理人员按没有时间规律的发放。这表明悍高集团与子公司之间存在账户、管理人员混同的情形，可能影响公司内部控制和财务独立性。

　　在知识产权保护方面悍高集团也存在瑕疵。招叡说明书披露，受专利纠纷的影响，报告期内，悍高集团对广州市铭珈智能家居有限公司的专利侵权诉讼所对应的产品销售收入为183.40万元、343.80万元和0万元。与江苏酷太厨房用品有限公司的的专利侵权诉讼所对应的产品销售收入为6.34万元、7.12万元和3.16万元。此外，“厦门和而达诉悍高”案件也在5月24日开庭审理，涉诉专利所对应的产品在报告期内的销售收入分别为0万元、19.59万元和20.38万元。

　　更令人意外的是，悍高集团宣称拥有较高的品牌影响力，但却因产品质量问题曾登上中国家居十大质量黑榜。据报道，2019年12月31日，国家市场监督管理总局发布《51种产品质量国家监督抽查情况的通报》，悍高集团一款“厨房抽拉龙头”产品因“管螺纹精度”项目不达标被判不合格产品。2020年11月，陕西省市场监督管理局发布抽检结果，悍高集团一款“210MM圆角台上盘/952128/简硕”产品被检出“排水机构管壁厚度”项目不合格。因产品抽检不合格，悍高集团分别于2020年、2021年连续两年登上中国家居十大质量黑榜。