近期，IPO过会率有所走高，上周上会的4家企业均顺利过会，周过会率达100%。

　　制图：卿子秀

　　凝思软件：大客户过于集中

　　凝思软件核心产品为凝思安全操作系统，并基于下游客户的特定应用场景需求，逐步开发了系统功能软件和云计算产品，主要应用于电力行业的生产及关键业务系统，并逐步拓展至通信、轨道交通和金融等大型基础行业。公司拟登陆创业板，将于8月3日上会。

　　从招股书来看，凝思软件操作系统及相关产品主要面向电力行业，虽然逐步向通信、轨道交通、金融等大型基础行业延伸，但电力行业收入占总营收比例依然高企，2020年-2022年分别达到99.31%、98.32%、96.87%。上述行业的市场参与者主要为大型国有企业，市场集中度较高，从而导致公司的客户集中度较高。

　　与此同时，公司前五大客户的收入占比合计分别为75.03%、71.07%和65.49%，仅来自国家电网的收入占总营收比例分别为52.41%、47.39%和44.38%，集中度较高。如果公司与国家电网等主要客户合作关系出现不利变化且新客户开拓成果不及预期，将对公司未来经营业绩带来不利影响。

　　随着产业的进一步发展，市场竞争也在逐步加剧。凝思软件表示，在面向行业用户生产及关键业务系统的Linux操作系统领域，Red Hat、SUSE等国际领先厂商凭借其技术研发实力、品牌知名度以及行业先发优势，在我国市场竞争格局中仍占据优势地位。

　　同时，随着国际形势和我国产业政策变化，国内操作系统厂商迎来了良好发展机遇的同时，市场竞争进一步加剧。如果公司在上述激烈的市场竞争中，不能持续提升技术水平和市场开拓能力，将在市场竞争中处于不利地位，面临市场份额减少、盈利能力下降的风险。

　　从公司招股书来看，业绩波动一定程度上受税收优惠政策影响。具体来看，公司享受的税收优惠政策主要为软件产品增值税即征即退及企业所得税优惠。2020年-2022年，公司税收优惠占利润总额的比例分别为35.17%、24.11%、26.37%。公司所享受的税收优惠符合财政部、国家税务总局的相关规定，未来若未来软件产业税收优惠政策发生不利变化，将可能会对公司经营业绩产生不利影响。

　　合合信息：行业竞争风险加剧

　　合合信息是一家人工智能及大数据科技企业。基于自主研发的领先的智能文字识别及商业大数据核心技术，为全球C端用户和多元行业B端客户提供数字化、智能化的产品及服务。公司拟登陆科创板，将于8月4日上会。

　　从行业来看，全球人工智能及大数据的技术和产品呈现日新月异的发展态势，新技术、新产品、新模式的更迭速度较快。在行业快速发展格局中，一旦技术跟不上行业发展速度，将会对公司产生巨大影响。

　　合合信息表示，公司产品及服务需在紧跟全球领先技术的基础上，结合客户的需求变化，进行技术和产品的持续创新更迭。在技术不断升级和迭代的过程中，若研发成果不达预期或不符合客户需求、研发进度落后于行业水平或短期之内无法转化为收入、研发产品出现替代性的创新技术等情况，将会对公司产品的销售和市场竞争力造成不利影响。

　　同时，在新产品开发过程中，公司需要投入大量的人力和资金，若公司前期研发投入的成本无法收回，也会对公司经营业绩产生不利影响。

　　在招股书中，合合信息还提示了核心技术泄露及知识产权风险。合合信息表示，公司核心技术包括但不限于复杂场景文字识别、智能图像处理、自然语言处理、知识图谱、大数据挖掘等技术，这些核心技术构成了公司的核心竞争优势，是公司在人工智能及大数据领域超过十年的研发经验及技术积累的结晶。如果公司的核心技术遭到泄露或盗用，则会导致公司竞争力下滑、客户流失等一系列不利后果。

　　从本次募投项目来看，合合信息实际募集资金全部用于主营业务相关项目及主营业务发展所需的营运资金。对于此次募投项目，合合信息表示，本次募集资金投资项目的投资金额较大，项目管理和组织实施是项目成功的关键，将直接影响到项目的进展和项目的质量。若投资项目不能按期完成，将对公司的盈利状况和未来发展产生不利影响。

　　同时，本次发行完成后，公司净资产规模将有较大幅度提高，而募集资金经济效益的产生有一定的研发投入及市场扩展周期。而募集资金项目建成后，资产有较大幅度的增加，这将产生一定的折旧摊销。

　　因此，短期内预计公司净利润增长幅度将小于净资产增长幅度，存在公司净资产收益率较以前年度有所降低的风险。