资料显示，嘉立创2023年6月30日向深交所提交上市申请并获得受理。在首次申报稿中，嘉立创的计划募资金额66.7亿元，但2024年3月13日公布的第三版招股书中募资金额下调至42亿元，整体降幅37.03%，其中募投项目研发中心及信息化升级计划投入的募资金额缩水了65.22%。
值得注意的是，嘉立创IPO募资金额宣布下调的前一周(3月6日)，证监会主席吴清在回答记者提问时表示，"证监会要严把入口，企业IPO上市绝对不能以圈钱为目的"。这两件事情是否存在一定关联曾引发市场的诸多猜测，除了时间上的巧合，还主要因为从嘉立创招股书披露的数据和大手笔分红动作来看，公司确实处于“不差钱”的状态。
募资及分红必要性合理性遭质疑
2021年-2023年，嘉立创的营业收入分别为59.55亿元、63.87亿元和67.48亿元，净利润分别为7.64亿元、5.73亿元和7.38亿元。各期末，嘉立创账上的货币资金+交易性金融资产分别为15.12亿元、18.28亿元和26.06亿元，资产负债率分别为47.48%、35.12%和32.92%。
深交所在第1轮审核问询函中，要求嘉立创说明募集资金的必要性和合理性。在回复中，嘉立创表示，综合考虑公司2024-2026年的日常营运需要、货币资金余额及使用安排等，经测算，2024-2026年的资金缺口约为18.68亿元。
嘉立创还在给深交所的回复中提到，2024-2026年预计现金分红所需资金至少为4.26亿元。事实上，在IPO前夕，嘉立创早已进行了大手笔分红。招股书显示，2021年和2022年嘉立创的分红金额分别为2.7亿元和4亿元，合计金额6.7亿元。按照持股比例粗略计算，嘉立创实控人丁会、袁江涛及丁会响三人合计分走5.86亿元。
深交所在审核问询函中，要求嘉立创说明现金分红的必要性、合理性，同时说明历年现金分红的资金流向及用途。对此，嘉立创回复称，2021年分红系考虑股东同比例增资、充实注册资本需要；2022年分红系考虑缓解公司小股东未来的资金压力、合理激励公司员工、满足外部投资人获取投资回报等需要。丁会、袁江涛、丁会响以分红税后所得金额购买理财产品及日常开支。
嘉立创还表示，分红是公司利润分配政策的一部分，旨在回报股东，同时也是公司财务健康和盈利能力的一种体现。公司历来注重股东回报，通过分红的方式与股东共享发展成果；募资是为了实现公司的战略目标，增强公司的核心竞争力。
PCB中大批量订单相对不饱和
资料显示，嘉立创目前的主营业务是印制电路板(PCB)、电子元器件和电子装联业务。2021-2023年，PCB业务的收入占比分别达50.35%、41.77%和44.79%。
作为嘉立创的第一大收入来源，PCB的售价不断下滑。2021-2023年，公司PCB平均单价分别为453.46元/平方米、416.04元/平方米和408.22元/平方米；销售数量分别为643.91万平方米、624.93万平方米及717.12万平方米。
嘉立创在招股书中提到，2021-2023年底，因PCB中大批量订单相对不饱和等原因，导致公司部分机器设备出现产能利用率未达预期或闲置的情形。同期，嘉立创PCB业务的产能利用率分别为80.99%、75.7%和76.57%。
尽管如此，嘉立创PCB业务依然在扩产，只不过加码的是高多层印制线路板。根据招股书，嘉立创此次IPO所募资金中，其中12亿元投入到高多层印制线路板产线建设项目。嘉立创表示，公司现有产线用于生产加工高多层板的专用设备、可靠检测设备和配套基础 设施尚不足，无法完全适应相关制造技术要求，制约了工艺技术的开发与提升，难以满足公司现有客户对附加值更高、工艺更复杂PCB产品的需要。
实际上，在高端印制电路板领域，国家相关的政策不断出台。比如，高多层印制线路板产线建设项目属于《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中推动“印刷电子”等领域关键技术研发和产业化相关内容、《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》中电子核心产业指导目录内容、《产业 结构调整指导目录(2019年本)》中的鼓励类产业和《基础电子元器件产业发展行动计划(2021-2023)》中的“重点产品高端提升行动”目录内容。这无疑为高端印制电路板的持续发展奠定了坚实的基础。
招股书显示，嘉立创的业务主要通过线上渠道开展，而线上渠道主要分境内自营官方网站和境外自营官方网站。2021年和2022年，嘉立创境内自营官方网站(PCB+PCBA)的客户数量分别为33.85万人和44.85万人，新客户数量分别为19.84万个和23.77万个；新客户贡献的销售金额分别为1.36亿元和1.59万元，占比6.18%和7.54%。可以看出，嘉立创境内自营官方网站尽管新客户数量较多，但公司收入还是来源于老客户。然而，根据招股书，报告期内，嘉立创境内自营官网的复购率超 70%。
被列为“被执行人”
快速发展的过程中，嘉立创的财务内控也出现了瑕疵。比如，2020年通过实际控制人袁江涛个人账户代收废料款项合计金额1353.76万元；关联方香港中信华集团账户代收公司PCB境外销售货款8820.12万元；第一大股东深圳中信华代公司收取废料款合计333.89万元。报告期内，公司向三位实际控制人共同设立嘉立创投资提供借款265.71万元；向贺定球提供借款最高883.05万元。
嘉立创坦承，针对报告期曾存在的内控不规范情形，进一步修订并完善了内控制度，旨在规范公司运作与资金管理，杜绝个人卡使用与交易、实际控制人及董监高资金拆借等情形，截至报告期末内部控制制度健全且能被有效执行。目前，公司内部控制制度健全且能被有效执行。
今年4月，嘉立创被翁源县人民法院列为被执行人，执行标的2639万元。据了解，嘉立创被列为被执行人的原因是因为涉及与金悦通相关的债务问题。具体来说，金悦通未能清偿与法拯资本之间的债务，而嘉立创作为金悦通的独资法人股东，被要求对金悦通的债务承担连带责任。一审法院驳回了法拯资本的全部诉讼请求，但二审法院判决金悦通应向法拯资本清偿借款本息共2,639.62万元和案件受理费用26.81万元。因此，法拯资本依据二审判决申请了强制执行。
目前，嘉立创已经向广东省高级人民法院提出再审申请，请求撤销二审判决，并维持一审判决，广东省高级人民法院已立案。同时，嘉立创根据《企业会计准则第13号——或有事项》的相关规定，确认了相关预计负债2,666.43万元。嘉立创表示，虽然公司存在被列为被执行人的情况，但公司已经采取了法律行动和财务处理措施，以应对可能的负债风险和减少对IPO的潜在影响。
