2026年首个航天IPO敲钟了，航天新贵诞生。

　　

　　2月10日，电科蓝天(688818.SH)在上交所科创板挂牌交易，首日大涨近6倍，市值达1145亿元。

　　

　　电科蓝天被称为年内航天IPO首单，实际上，公司并不是市场预期的真正的商业航天公司，而是一家宇航电源公司，公司曾为神舟、北斗提供电源。

　　

　　电科蓝天的市场地位相对较高，其在国内宇航电源产品市场覆盖率达到50%以上。

　　

　　电科蓝天本次IPO发行，备受资本关注，战略投资者阵容强大，中核资本、中船投资等均参与其中，散户踊跃认购，网上申购倍数超4600倍。

　　

　　电科蓝天IPO也跑出了“央企速度”：2021年3月开始，耗时不到15个月完成混改，7个月完成IPO申报和挂牌。

　　

　　本次IPO，电科蓝天募资16.45亿元，用于宇航电源系统产业化(一期)建设项目，以做强做优做大宇航电源产业。

　　

　　电科蓝天连续四年盈利。2025年全年，公司预计实现归母净利润3.27亿元至3.6亿元。

　　

　　挂牌首日股价大涨近6倍

　　

　　尽管不是真正意义上的商业航天公司，电科蓝天的IPO仍然受到了资本追捧。

　　

　　电科蓝天本次IPO发行1.737亿股，发行价9.47元/股，采用“战略配售+网下+网上”三轮驱动发行模式，整体认购热度极高，网上初步申购倍数达4681.52倍，网下投资者全额认购。

　　

　　本次IPO发行，战略配售数量3167.8981万股，占发行总量的18.24%，获配金额约3亿元。

　　

　　战略配售的投资者，包括中核资本、中船投资、中科辰新、()、航天投资、北京卫星制造厂等6家知名企业，均获配422.39万股，占比均为2.43%，获配金额4000万元。此外，()投资(保荐人跟投子公司)获配633.58万股，占比3.65%，获配金额6000万元。

　　

　　公募机构积极参与本次发行，合计获配5997.35万股，占网下最终发行总量的59.96%，获配金额达5.68亿元。

　　

　　2月10日，挂牌交易首日，电科蓝天受到二级市场投资者追捧。开盘价80.50元/股，盘中一度涨至80.88元/股，较发行价上涨754.07%。收盘时涨幅收窄至596.30%，收盘价为65.94元/股，市值达1145亿元。其市盈率(静态)高达339.6倍。

　　

　　市值超千亿元，这是继GPU赛道之后商业航天赛道诞生的首家市值突破千亿的“新贵”。电科蓝天因此成为2026年资本市场开年最受瞩目的新股。

　　

　　电科蓝天主营业务涵盖宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大板块，产品技术体系涵盖发电、储能、控制以及系统集成等多个维度，其产品应用上至深空、距地球2.25亿公里，下至深海、水下1公里，覆盖广泛。

　　

　　电科蓝天IPO上市跑出了央企速度。

　　

　　电科蓝天是中国电科打造的电能源领域的业务平台。从2021年3月开始，该公司历时不到15个月完成了混改的全流程工作。

　　

　　2025年6月28日，电科蓝天申报科创板IPO，同年12月16日过会，12月31日注册生效；2026年2月10日挂牌，从申报到完成上市仅用时7个多月。

　　

　　主业突出市占率达50%

　　

　　电科蓝天上市首日市值突破千亿大关，除了资本追捧外，也与公司自身的市场地位相关。

　　

　　电科蓝天的历史可追溯到第一机械工业部化学研究所，于1958年创立，被誉为“中国电源技术的摇篮”，后更名为中国电子科技集团公司第十八研究所(简称“十八所”)。

　　

　　1970年，我国第一颗人造卫星“东方红一号”升空，其背后的电源产品就是由十八所打造。

　　

　　2014年，蓝天电源开启市场化转型，并陆续整合承接了十八所的宇航电源及检测中心业务，构建起涵盖“材料—发电—储能—控制—系统”的产业链条。其中，在发电端，公司先后研制了硅基太阳电池、砷化镓太阳电池，储能端则涉及空间氢镍储能电池、空间锂离子电池组等，承担了多型空间电源控制器的研制。

　　

　　电科蓝天为航天器提供电源“心脏”。神舟飞船、天宫空间站、北斗卫星、嫦娥月球探测器、天问火星探测器、高分卫星等国家与国防多个重大工程在内的700余颗卫星/飞船/探测器/空间站，都有电科蓝天提供的优质可靠电源产品。

　　

　　根据BryceTech数据，2024年，中国共发射卫星、飞船、空间站等航天器285个，按照该口径计算，电科蓝天的宇航电源产品在国内市场覆盖率约为50.5%。

　　

　　电科蓝天核心主业突出。从营业收入构成来看，宇航电源是公司收入的主要来源。2025年上半年，公司来自这一板块业务收入占比达65.39%。

　　

　　近几年，电科蓝天持续盈利。2022年至2024年，公司实现的营业收入分别为25.21亿元、35.24亿元、31.27亿元；归母净利润分别为2.08亿元、1.90亿元、3.37亿元，连续三年盈利，其中，2024年的归母净利润同比大幅增长。2025年前三季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为17.08亿元、1.13亿元，同比双增。

　　

　　不过，电科蓝天目前的经营业绩，与千亿市值之间还存在差距。

　　

　　此外，2025年前三季度，受应收账款偏高影响，公司经营现金流净额为-6.83亿元，公司存在回款压力。

　　

　　2025年，电科蓝天预计，全年实现营业收入31.38亿元至34.35亿元，同比增长0.35%至9.85%；实现归母净利润3.27亿元至3.6亿元，同比变动-3.18%至6.81%。营收增长原因主要由于商业航天市场的快速发展，宇航电源业务规模持续提升。盈利水平波动主要有两方面原因，其一，受当期承担特定客户国家()项目的影响；其二，公司商业航天领域产品的规模效应尚未完全体现，导致盈利能力仍处于较低水平。

　　

　　伴随着市场规模扩大，电科蓝天的盈利能力有望得到提升。

　　

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